20220714-国信证券-移远通信-603236.SH-盈利能力稳步提升_车载业务快速推进_6页_609kb

移远通信 (603236.SH) 总结

核心内容

移远通信在2022年上半年实现了营收和净利润的显著增长，业绩略超预期。公司预计22H1实现营收66.89亿元，同比增长55%；实现归母净利润2.74亿元，同比增长105%；扣非归母净利润2.57亿元，同比增长113%。单季度来看，22Q2营收达36.31亿元，同比增长48%；归母净利润1.50亿元，同比增长106%；扣非归母净利润1.51亿元，同比增长114%。尽管面临疫情等外部环境影响，公司依然保持强劲增长。

主要观点

• 盈利能力稳步提升：22H1净利率达到4.1%，环比增长0.9个百分点；22Q2净利率为4.1%，环比增长0.1个百分点。
• 车载业务快速推进：公司已与多家国内新能源车厂及海外Tier1和主机厂达成合作，包括长城、华人运通、一汽红旗、上汽集团、上汽通用、蔚来、理想等，覆盖范围广泛。
• 创新与产能建设：公司设立七处研发中心，持续增强创新能力。自有产能预计接近1.2亿片，合肥和常州的产能建设逐步推进，有助于产品迭代和供应保障。
• 行业地位稳固：据Counterpoint数据，22Q1公司模组市占率38%，稳居全球第一，具备较强的市场竞争力。
• 成长空间广阔：公司持续受益物联网行业高景气，且在车联网、ODM、天线、物联网平台等新领域拓展，进一步打开成长空间。

关键信息

盈利预测与财务指标

投资建议

• 维持“买入”评级：公司模组龙头地位稳固，盈利能力逐步提升，持续受益物联网行业高景气。
• 估值合理性：公司估值高于行业平均水平，但高成长性支撑龙头溢价，具有合理性。

风险提示

• 物联网发展不达预期
• 市场竞争加剧，价格战激烈
• 产业链拓展不达预期
• 疫情反复影响生产和下游市场需求

盈利能力与业务增长

• 收入持续高增：2022年公司5G模组、车规级模组、智能模组、LTE模组、天线、ODM业务均实现较好增长。
• 盈利能力提升：公司通过优化产品结构和提升运营效率，实现净利率稳步增长。
• 研发投入加大：研发费用持续增长，有助于产品迭代和技术创新。

产业链拓展与产能建设

• 产能逐步投产：合肥10条线约4500万片/年，常州预计达到20条线，实现年产约7000万片。
• 市场覆盖广泛：公司已与长城、华人运通、一汽红旗、上汽集团、上汽通用、蔚来、理想等十几家主机厂达成合作，并拓展至日本、美国、德国等海外市场。

同类公司估值比较

投资者须知

• 免责声明：本报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，力求独立、客观、公正，结论不受任何第三方的授意或影响。
• 分析师声明：作者未就研究报告所提供的具体建议或所表述的意见直接或间接收取任何报酬。
• 投资评级说明：
  • 股票投资评级：买入（股价表现优于市场指数20%以上）、增持（股价表现优于市场指数10%-20%之间）、中性（股价表现介于市场指数±10%之间）、卖出（股价表现弱于市场指数10%以上）。
  • 行业投资评级：超配（行业指数表现优于市场指数10%以上）、中性（行业指数表现介于市场指数±10%之间）、低配（行业指数表现弱于市场指数10%以上）。

财务预测与估值

资产负债表（百万元）

负债与股东权益（百万元）

关键财务与估值指标

现金流量表（百万元）

总结

移远通信在2022年上半年表现强劲，业绩超出预期，盈利能力稳步提升。公司持续优化产品结构，加强研发投入，建设自有产能，巩固行业龙头地位。车载业务快速推进，受益智能网联汽车红利。公司估值高于行业平均水平，但成长性支撑其合理溢价。投资建议维持“买入”评级，认为公司具备良好的增长潜力。