20210202-中国银河-移远通信-603236.SH-业绩预告超预期_新产品放量稳固龙头地位_2页_581kb

报告摘要

移远通信（603236.SH）点评报告总结

核心内容

本报告分析了移远通信在2020年年度业绩预告中表现超预期的背景及原因，指出其在5G和车联网领域的布局为其带来了显著的业绩增长和市场扩张机会。公司通过大量研发投入，提前布局新产品，成功抢占了新兴市场，提升了在全球无线通信模组市场的份额。随着研发费用率回归至中长期平均水平，以及新产品占比提升，公司盈利能力有望显著增强。

主要观点

业绩表现超预期：公司2020年归母净利润预计为2.29-2.59亿元，同比增长55%-75%；扣非净利润预计为2.06-2.36亿元，同比增长53.07%-75.03%。2020Q4单季度业绩增长显著，同比增长89%-144%。
新产品放量：公司积极布局5G和车载模组市场，推出多款领先产品，如RM500Q-CN和车规级5GNR Sub-6GHz模组，产品持续获得国内外领先车企认证，合作整车厂商超30家，Tire1供应商超60家。
市场扩张与产能提升：公司募资8.5亿元建设全球智能制造中心，预计达产后无线通信模组年产能为9,000万片，2022年全球市场份额有望提升至30%以上。
行业前景广阔：5G和车联网行业快速发展，预计到2025年全球物联网连接数将突破300亿，车联网渗透率将从40%提升至70%，带来百亿级市场空间。
盈利预测上调：基于新产品放量和市场扩张，公司2020-2022年净利润预计分别为2.50亿元、4.02亿元和6.45亿元，对应EPS分别为2.34元、3.76元和5.45元，当前股价对应2021年PE为62.56倍，PS为2.79倍。
投资建议：公司未来两年仍处于高速成长期，盈利能力显著提升，维持“推荐”评级。

关键信息

研发投入：公司前期大量研发投入压制了短期毛利率，但随着产品放量，毛利率有望上行。
市场份额：2019年全球无线通信模组市场份额为18%，预计2022年将提升至30%以上。
行业增长：物联网连接数年复合增速预计在20%以上，车联网渗透率将显著提升。
公司成长性：未来两年业绩增速有望保持50%以上，净利率稳定在6%以上。
风险提示：5G、车联网模组需求不及预期，业务拓展不及预期，行业竞争格局加剧。

评级标准

行业评级：推荐（行业指数超越基准指数平均回报20%及以上）
公司评级：推荐（公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上）

联系信息

分析师：傅楚雄
联系方式：010-80927623 | fuchuxiong@chinastock.com.cn
分析师登记编码：S0130515010001

特此鸣谢

张斯莹

市场数据（2021.02.01）

项目	数据
A股收盘价(元)	235.02
A股一年内最高价(元)	237.01
A股一年内最低价(元)	127.21
上证指数	3505.28
市盈率	169.94
总股本（万股）	10701.60
实际流通A股(万股)	7101.60
限售的流通A股(万股)	3600.00
流通A股市值(亿元)	166.90