20180720-元富证券_香港_-新奥能源-02688.HK-个股分析_2页_255kb
报告摘要
新奥能源（2688HK）个股分析总结
核心内容
新奥能源（2688HK）是一家主要从事天然气供应业务的中国龙头公司，业务涵盖管道燃气销售、燃气接驳、汽车加气站建设及运营、燃气批发、其他能源销售、燃气器具和材料销售等。公司受益于中国政府持续推进的清洁能源政策，特别是在“煤改气”和天然气基础设施建设方面，展现出强劲的增长潜力。
主要观点
- 政策利好：中国政府持续推动清洁能源使用，天然气作为主要替代能源，其消费比重预计持续上升，新奥能源作为龙头公司，将显著受益。
- 业务扩张：截至2017年底，新奥能源已服务207万住宅用户和2.3万工商用户，运营325座CNG加气站和281座LNG加气站，并发展了266座加盟站。
- 财务表现强劲：2017年纯利同比增长30.3%至28亿元人民币，营业额增长41.5%至482.7亿元人民币，销售量增长36.9%至196.2亿立方米。
- 增长目标明确：集团设定2018年整体销气量增长不低于20%，核心利润增长不低于15%，目标有望实现。
- 转型战略：公司正从单一的天然气分销商向综合能源服务商转型，拓展气、电、冷、热及蒸汽等能源销售和服务。
关键信息
股票信息
- 股份代號：2688 HK
- 發行股數：10.852億股
- 市值：1515.4億港元
- 股價：86.15港元
- 12個月目標價：100.00港元
- 潛在升幅：16.0%
- 股息收益率：1.3%
- 市盈率：27.7倍
- 市賬率：4.6倍
- 14天RSI：62.7
- Beta系數：0.7
股價走势
- 52周股價走势：48.30 - 86.25港元
- 1個月股價表現：14.9%
- 3個月股價表現：24.9%
- 12個月股價表現：63.3%
- 相對恒生指數表現：20.9%（1M）、36.9%（3M）、55.5%（12M）
财务表现（2015-2017）
| 指标 | 2015（百萬元人民幣） | 2016（百萬元人民幣） | 2017（百萬元人民幣） |
|---|---|---|---|
| 燃氣銷售收入 | 23,950 | 25,300 | 23,950 |
| EBIT | 3,738 | 4,109 | 4,886 |
| 股東應佔溢利 | 2,036 | 2,151 | 2,802 |
| 每股盈利（港元） | 2.245 | 2.219 | 3.108 |
| 每股股息（港元） | 0.76 | 0.83 | 1.08 |
資產負債表及營運比率（2015-2017）
| 指标 | 2015 | 2016 | 2017 |
|---|---|---|---|
| 股東權益回報率(%) | 15.1 | 14.4 | 16.5 |
| 資本運用回報率(%) | 7.4 | 6.5 | 8.3 |
| 總資產回報率(%) | 4.3 | 4.2 | 4.7 |
| 償項淨額/股東權益(%) | 57.3 | 58.70 | 55.3 |
| 每股資產淨值(港元) | 14.851 | 15.448 | 18.791 |
| 流動比率(倍) | 0.6 | 0.8 | 0.7 |
| 速動比率(倍) | 0.6 | 0.7 | 0.7 |
| 應收賬款周轉天數 | 12.5 | 16.2 | 18.5 |
| 存貨周轉天數 | 5.9 | 7 | 6.8 |
| 應付賬款周轉天數 | 23.9 | 30.5 | 29.1 |
| 營運資金周轉天數 | -5.6 | -7.3 | -3.8 |
同業比較（2018年預測）
| 指标 | 新奥能源(2688) | 中國燃氣(384) | 華潤燃氣(1193) |
|---|---|---|---|
| 預測市盈率(倍) | 20.22 | 22.37 | 18.98 |
| 預測市賬率(倍) | 4.09 | 5.16 | 3.26 |
| 股價/現金流 | 13.27 | 22.80 | 11.13 |
| EBIT增長率(%) | 38.25 | 19.61 | 11.66 |
| EBITDA增長率(%) | 37.37 | 20.24 | 8.99 |
| 純利增長率(%) | 17.75 | 29.14 | 15.36 |
| 每股盈利增長率(%) | 48.11 | 23.58 | 13.93 |
| 預測股息率(厘) | 1.61 | 1.34 | 1.79 |
投資評級
- 評級：買入
- 目標價：100.0港元
- 預測每股盈利：2018年4.617元、2019年5.363元、2020年5.315元
風險提示
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- 本報告僅供參考，不構成投資建議。
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