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新奥能源（02688）2021年上半年业绩总结

核心内容概述

新奥能源在2021年上半年实现了显著的业绩增长，营业收入同比增长30.7%，达到412.3亿元；归母净利润同比增长39.8%，达37.65亿元；核心利润同比增长18.4%，达36.85亿元。公司展现出强劲的业务扩展能力和盈利能力，尤其在工商业用户拓展和综合能源业务方面表现突出。

主要观点

• 天然气零售业务增长显著：公司天然气零售量同比增长22.3%，达124.3亿方，带动零售业务收入增长27.2%，达231亿元，毛利增长11.0%，达33.7亿元。
• 工商业用户快速扩张：受益于“双碳”政策推动下的工业煤改气进程，公司上半年新开发13858个工商业用户，同比增长66%，累计工商业用户达19万，同比增长22%。工商业销气量达96.2亿方，同比增长26.3%，占总零售气量的77%。
• 家庭用户稳步增长：家庭用户新增118.2万户，同比增长15%，气化率提升至62.6%。
• 毛差承压：受客户结构变化、LNG价格上涨及上游调价影响，公司售气毛差同比收窄0.05元/方，降幅为8.2%。平均售价2.95元/方，同比上升4.98%；平均采购价2.34元/方，同比提高9.35%；毛差为0.56元/方。
• 综合能源业务高速增长：综合能源业务收入达36.62亿元，同比增长74.3%；已投运项目达135个，累计销售量80.49亿千瓦时，同比增长67.5%。在建项目40个，预计达产后销售量可达344亿千瓦时，其中包括13个40MW的分布式光伏项目。
• 低碳能源布局加速：公司积极发展生物质、光伏等低碳能源，并在长江中下游地区推进分布式清洁供暖项目，累计供暖面积达603万平米。
• 增值服务潜力大：增值服务收入达8.37亿元，同比增长26.2%；毛利6.55亿元，同比增长15.7%。当前增值服务在集团客户中的渗透率为8%，而在新开发客户中渗透率达19%，显示出较大的存量挖掘空间。
• 盈利与现金流表现稳健：公司上半年产出自由现金流14.7亿元，并首次派发中期股息0.59港元/股，体现出核心资产的业绩韧性。

关键信息

• 财务表现：

  • 营收：412.3亿元，同比+30.7%
  • 归母净利润：37.65亿元，同比+39.8%
  • 核心利润：36.85亿元，同比+18.4%
  • 自由现金流：14.7亿元
  • 中期股息：0.59港元/股

• 项目拓展：

  • 新增4个城市燃气项目，项目总数达239个
  • 在建综合能源项目40个，预计达产后销售量达344亿千瓦时

• 用户发展：

  • 工商业用户新增13858个，累计达19万
  • 家庭用户新增118.2万户，累计达62.6%气化率

• 业务结构：

  • 工商业销气量占比77%
  • 综合能源业务收入占比显著提升

• 盈利预测：

  • 2021年预计净利润73.9亿元，对应PE为21倍
  • 2022年预计净利润84.2亿元，对应PE为18倍
  • 维持“增持”评级

风险提示

• 疫情超预期反弹
• 上游价格超预期上涨
• 政策端对天然气行业超预期利空
• 行业整合节奏不及预期
• 公司综合能源业务扩张不及预期

投资评级

股价走势

基本数据

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