20250305-华源证券-深圳国际-00152.HK-转型升级兑现收益_高股息价值凸显_3页_578kb

深圳国际公司（00152HK）发布盈利预喜，预计2024年股东应占盈利在28亿港元至31亿港元之间，同比增长53%至63%，主要得益于华南物流园转型升级项目带来的土地置换税后收益约23亿元港元、物流港项目置入公募REIT的税后收益约58.7亿元港元，以及汇兑损失减少。

华南物流园项目自2023年签订土地整备协议后，获得高额补偿，预计未来仍有超过47万平方米土地分两期确认收益，潜在税后收益约82亿元港元，将持续增厚利润。

公司分红政策稳定，过去几年股利支付率从40%提升至50%，2017-2023年累计派息124亿港元。以50%分红率测算，预期2024-2026年股息率分别为8%、112%和113%，凸显高股息价值。

盈利预测显示，2024-2026年归母净利润分别为295亿、400亿和402亿港元，市盈率（P/E）从61倍降至44倍，华源证券维持买入评级，认为转型升级项目将驱动利润增长。

风险包括物流园区进度延迟、资产证券化不达预期以及高速公路车流量未复苏。

总体而言，公司转型升级收益已显现，高股息和盈利增长支撑其价值回归，但面临项目不确定性。