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东吴证券晨会纪要总结

宏观点评

核心内容

• 7月PMI数据为51.4，略低于前值51.7，但整体仍显示制造业保持温和增长。
• 供给侧结构调整正在进行，尽管经济韧性较强，但全年增速呈现“前高后低”的趋势。
• 下半年重点在于“防风险去杠杆”，经济结构自上而下的变化值得期待。

主要观点

• 需求端韧性不减，但受异常天气和外需增长趋缓影响，生产活动有所放缓。
• 原材料价格上涨对需求端形成支撑，但可能影响下游企业的采购和生产积极性。
• 7月PPI可能小幅反弹，预计未来3-5年内地面光伏电站将逐步实现平价上网。

关键信息

• 2017年全年增速趋势明确，经济结构优化将带来长期利好。
• 风险提示包括金融监管超预期、房地产市场降温、产能过剩、竞争加剧等。

行业分析

纺织服装

• 粤闽浙印染行业面临中央环保督查压力，行业整合预期强烈。
• 航民股份凭借技术优势和成本控制，在行业中具备整合潜力。
• 17年Q1业绩受煤价上涨影响略有下滑，但预计未来业绩平稳上升。
• 公司预计17-19年EPS分别为1.00元、1.11元、1.20元，对应PE分别为13.8X、12.5X、11.6X，维持“买入”评级。

电新（光伏行业）

• 全球光伏装机需求稳定增长，中印主导，预计2017年全球装机量达85GW，同比增长13%。
• 单晶硅片成本下降，技术进步推动单晶替代加速，预计2017年底单晶市占率将达35%。
• 分布式光伏装机量持续高增长，2017年上半年新增装机7.11GW，同比增长290%。
• 推荐关注隆基股份、阳光电源、林洋能源、中来股份、特变电工、晶盛机电等龙头，关注太阳能、通威股份、晶科、大全等。

电新（新能源汽车）

• 第七批推广目录发布，282款车型入选，纯电动车型占主导。
• 乘用车新车型数量增加，三元电池路线占比超60%，显示行业趋势。
• 2017年重卡销量目标上调至110万辆，预计全年增速约51%。
• 建议关注中游细分龙头，如杉杉股份、星源材质、宏发股份、汇川技术、国轩高科、天赐材料等。

推荐个股点评

杰赛科技（002544）

• 重组批文已下发，通信子集团整合平台地位确立。
• 重组定价与现价倒挂，注入资产提升公司营收和利润。
• 预计17-19年EPS分别为0.41元、0.50元、0.57元，PE分别为47X、39X、34X，维持“买入”评级。

爱建集团（600643）

• 股权纷争解决，定增实施将推动金控平台价值提升。
• 公司具备多元金融牌照，综合金融业务发展迅猛，信托、租赁业务前景可期。
• 预计17-19年EPS分别为0.76元、0.96元、1.06元，维持“买入”评级。

现代制药（600420）

• 化药平台整合效应初现，经营效率提升，原料药提价释放业绩。
• 抗生素原料药价格反弹明显，推动子公司威奇达、中抗业绩增长。
• 一致性评价工作持续推进，普药市场整合机遇显现。
• 预计17-19年归母净利润分别为8.21亿元、9.82亿元、11.39亿元，EPS分别为0.74元、0.88元、1.03元，PE分别为19.95X、16.68X、14.38X，首次覆盖，给予“买入”评级。

中际装备（300308）

• 收购苏州旭创完成，进军高端光模块领域。
• 高速光模块需求将因数据流量爆发、5G和物联网发展而增长。
• 公司预计2017-2019年EPS分别为0.45元、1.17元、1.79元，PE分别为92X、36X、23X，给予“买入”评级。

风险提示

投资建议

• 宏观：关注经济结构优化带来的长期趋势，维持“增持”评级。
• 纺织服装：持续关注航民股份，行业整合预期强烈。
• 电新：把握单晶高效、分布式方向，推荐隆基股份、阳光电源、林洋能源、中来股份、特变电工、晶盛机电等，关注太阳能、通威股份、晶科、大全等。
• 新能源汽车：中游环节估值较低，建议加强配置，推荐杉杉股份、星源材质、宏发股份、汇川技术、国轩高科、天赐材料等。
• 重卡行业：维持“增持”评级，关注中国重汽、潍柴动力等。

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