20170807-山西证券-行业比较周报2017年第1期_涨价曲难停_周期舞不歇_20页_2mb

2017年第1期周期板块投资分析总结

核心内容概述

2017年第1期报告指出，周期板块在市场风险偏好改善的背景下持续上涨，涨幅接近30%。分析师认为，周期行情尚未结束，未来将分两阶段推进：首先，低估值个股估值将被抬升；其次，行业整体估值上移。报告重点分析了供给端、需求端、货币政策及通胀对周期板块的影响，并对多个行业进行了基本面和高频数据的分析。

主要观点

1. 供给端：环保与供给侧改革压制产能扩张

• 国家深化供给侧改革与环保压力使周期品产能难以大幅反弹。
• 受影响最大的行业包括：分散染料、电解铝、钢铁、PVC。
• 环保部强化监管，第四批中央环保督察即将启动，覆盖剩余省份，环保力度空前。

2. 需求端：经济数据向好，外需改善

• 下半年经济表现可能强于预期，多项数据转好。
• 全国PMI为51.4，长期趋势上升，显示经济回暖。
• 外需方面，美国非农数据强劲，失业率降至16年最低，显示经济向好。
• 航运指数全面上扬，显示外需改善。

3. 货币政策：维持紧平衡，难再收缩

• 下半年货币政策大概率不会进一步收缩。
• 央行虽有净回笼操作，但流动性紧张程度低于6月，投资者不必恐慌。

4. 通胀制约因素：CPI尚未触及底线

• 当前CPI预期为1.7%，距离管理层3%的底线尚有距离。
• 养殖业价格上涨，尤其是毛猪价格连续微涨，可能推动CPI上升。
• 若CPI大幅突破3%，货币政策可能收紧，周期行情将结束。

关键信息

1. 周期行情分两阶段

• 第一阶段：低估值个股估值将被抬升，关注钢铁、分散染料、PVC、农药、纯碱、石油焦、造纸板块。
• 第二阶段：行业整体估值上移，重点关注电解铝、稀土板块。

2. 行业表现

• 钢铁：价格持续上涨，库存波动。
• 有色金属：铅、铝、铜等价格回升，黄金、白银价格下跌。
• 化工：PVC价格上涨，纯碱价格变化不大，涤纶短纤价格先涨后跌。
• 建材：浮法玻璃价格上涨，水泥价格指数下降。
• 房地产：销售面积和新开工面积持续增加。
• 汽车：销量增长，库存下降，乘用车库存上升。
• 消费：社会消费品零售总额增长，家电、白酒销量上升，电视销量下降。

3. 高频数据变化

• 煤炭：动力煤价格回落，焦煤价格上涨。
• 石油：Brent和WIT原油期货价格下降，但OPEC产量上升。
• 航运：三大航运指数全面上升。
• 养殖品：猪肉价格下跌，但毛猪收购价上涨，预计未来猪价可能回升。

建议关注板块

分析师信息

• 策略分析师：麻文宇

• 执业编号：SAC NO: S0760516070001

• 联系方式：010-83496336 / mawenyu@sxzq.com

• 联系人：

  • 梁迪柯：010-83496302 / liangdike@sxzq.com
  • 刘宾：17710790661 / liubin1@sxzq.com

• 地址：北京市西城区平安里西大街28号中海国际中心七层

• 官网：http://www.i618.com.cn

版权声明

本报告由山西证券股份有限公司发布，具有证券投资咨询业务资格。报告内容基于公开信息，不保证准确性或完整性。本报告不构成投资建议，使用本报告内容产生的任何损失，本公司不承担责任。报告内容可能随时间变化，不同时期可能发布不同观点。本公司可能持有或交易报告中提到的上市公司证券，也可能为其提供投资银行服务。客户应考虑可能存在的利益冲突。未经授权，不得复制、分发或以其他方式使用本报告内容。