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新能源汽车—正本清源正当时

核心内容概述

本报告为电力设备行业周报，发布于2016年1月24日，主要分析新能源汽车、光伏、风电、核电等子行业的发展趋势与投资机会，同时总结行业市场表现及重点公司动态。

主要观点

• 新能源汽车：2015年新能源汽车产销大幅增长，政策正本清源，通过积分制度与燃料消耗量挂钩，减少对补贴的依赖，推动行业良性发展。2016年预计销量将超70万辆，产业链各环节（如充电桩、电机、电控、锂电池）将持续高增长。
• 光伏行业：行业面临产能过剩与价格竞争，但分布式光伏及电站运营板块增长显著。2016年新增装机预计20GW，且6月上网电价可能下调，导致抢装提前。逆变器等关键零部件值得关注。
• 核电行业：内陆核电逐步放开，高温气冷堆技术成为“走出去”战略的重要部分，中沙等国际合作协议推动行业发展。核电板块受益于设备端需求增长。
• 风电行业：甘肃等“风光大省”正加强新能源消纳与外送，风电并网标准逐步完善，未来并网问题将得到缓解。

关键信息

市场表现

• 电力设备行业板块上周上涨2.4%，跑赢沪深300指数2.54个百分点，在中信29个板块中排名第10。
• 行业整体估值处于历史中高位（48倍），未来存在一定下行压力。
• 子板块表现：光伏发电上涨1.9%，风电下跌0.6%，核电上涨3.3%，一次设备上涨2.2%，二次设备上涨3.6%。
• 股价涨幅前五：通合科技、长高集团、思源电气、科士达、易事特；跌幅前五：亚太股份、永大集团、ST海润、杭锅股份、鼎汉技术。

政策动态

• 新能源汽车：工信部将通过积分与燃料消耗量挂钩的方式鼓励产业发展；2020年后补贴退出，2017-2018年补贴标准下调20%。四部委联合调查骗补事件，打击违规行为，清理行业劣币。
• 光伏：2015年多晶硅产量增长25%，组件产量增长20.8%。2016年光伏新增装机预计23GW，但6月上网电价可能下调，导致市场先紧后松。
• 核电：内陆核电逐步放开，高温气冷堆技术成为“走出去”的重点，中沙签署多项合作协议，包括高温气冷堆项目。
• 风电：国家能源局发布风电并网标准，解决并网难题，提升行业规范性。

投资策略

• 重点推荐：特锐德（40%）、国轩高科（30%）、大洋电机（30%）。
• 行业投资方向：光伏、新能源汽车、核电均具备较好投资机会，尤其是充电桩、电机、电控、锂电池等终端环节。
• 配电网建设：国网投资2万亿，重点在智能电网与配电网建设，推荐北京科锐、置信电气等公司。

行业数据

• 电力设备行业市值15277.41亿元，占A股总市值的3.21%。
• 行业平均市盈率43.38，高于市场平均市盈率19.03。
• 2015年新能源汽车产量34.05万辆，销量33.11万辆，同比分别增长3.3倍和3.4倍。
• 2015年光伏新增装机量约15GW，同比增长40%以上，占全球装机量第一。
• 风电并网标准公布，有助于提升行业规范性与安全性。

公司公告精选

• 科泰电源：进入重大资产重组程序。
• 东方日升：获得高新技术企业认证，享受15%企业所得税优惠。
• 国轩高科：参股国家科技成果转化基金新能源汽车子基金。
• 特锐德：2016年净利润预计增长-20%~10%。
• 中能电气：净利润同比增长10%-30%。
• 中国西电：净利润同比增长约30%。

风险提示

• 经济转型低于预期可能影响新能源行业整体发展。

行业评级体系

• 公司投资评级：强烈推荐（收益率>15%）、推荐（5%-15%）、中性（-5%-5%）、回避（< -5%）。
• 行业投资评级：看好（收益率>5%）、中性（-5%~5%）、看淡（< -5%）。

总结

本报告指出，新能源汽车行业在政策推动下保持高速增长，行业整顿有助于长期健康发展；光伏行业面临价格竞争，但分布式电站与电站运营板块表现突出；核电板块受益于技术出口与政策支持；风电行业并网标准逐步完善，有助于提升行业稳定性。整体来看，电力设备行业在政策与市场需求的双重推动下，具备良好的投资机会，重点关注新能源汽车、光伏、核电等子行业。