20180625-莫尼塔投资-A股流动性观察报告_定向降准缓和信用风险担忧_12页_499kb

报告摘要

定向降准缓和信用风险担忧总结

核心内容

上周A股市场整体表现疲软，大盘下挫4.37%。市场情绪持续低迷，成交量收缩，市场对中美贸易摩擦的担忧加剧，影响了投资者信心。与此同时，信用风险成为压制股市估值的重要因素，尤其体现在股权质押、两融余额较高及违规配资尚未出清的标的上。

6月25日，央行宣布下调存款准备金率0.5个百分点，释放资金约7000亿元，其中2000亿元用于小微企业贷款，5000亿元用于“债转股”项目。此举旨在缓解市场对信用风险的担忧，特别是在民营企业融资困难加剧的背景下。

主要观点

定向降准释放资金：本次降准释放资金总量为7000亿元，超出市场预期，其中2000亿元用于小微企业贷款，5000亿元用于“债转股”项目。
缓解信用风险：降准对市场情绪有积极影响，有助于缓解市场对信用风险扩散的担忧，尤其是对民营企业融资状况的担忧。
国企与民企杠杆差异：国企杠杆率下降，而民企杠杆率上升，融资渠道收窄，导致市场对民企信用风险的担忧加剧。
股权融资情况：6月IPO融资规模创近年新高，但其他股权融资（如定增、配股）审核通过率下降，显示监管层对新经济企业IP0或CDR发行的政策支持。
资金流向变化：北向资金近月首次净流出，港股通资金趋势不明，但仍有净流入。南向资金则保持净流入，显示出对A股市场的一定信心。
市场风格均衡：大小票风格趋于均衡，最高成交额与中位值指标均下滑，反映出市场整体活跃度不足。

关键信息

资金流入流出

北向资金：6月首次净流出22亿元，但大消费类蓝筹股仍受青睐，净买入超过110亿元。
南向资金：保持净流入，显示对A股市场的信心。
QFII：连续三个季度加仓的个股多集中在消费品和TMT板块。
基金发行：6月新成立基金数量和发行份额大幅减少，对市场影响有限。

融资融券余额

两融余额：沪市和深市融资融券余额分别减少207.91亿元和140.15亿元，显示市场情绪较为悲观，杠杆资金抛压显著。

IPO与股权融资

IPO融资：6月IPO融资规模超过380亿元，为近年来新高。
股权融资：6月股权融资总规模为747.71亿元，其中工业富联和宁德时代贡献较大。

解禁规模

未来两周解禁：预计解禁规模分别为1343亿元和1287亿元，未来一个月累计解禁规模达3581亿元，环比增长9.36%。
重点解禁个股：绿地控股、国泰君安、华大基因等个股解禁规模较大，可能对市场产生显著影响。

市场情绪与活跃度

换手率与成交额中位数：主板、中小板、创业板周换手率温和下滑，成交额中位数与创业板指数相关性达0.86，反映市场活跃度不足。
最高成交额：2018年以来，最高成交额指标高点均低于前次高点，显示市场整体缩量。
海外市场联动性：美股与A股走势开始分道扬镳，相关性降至0附近；港股与A股相关性维持高位，显示贸易战等负面因素对两者均产生影响。

行业分析

板块	2017年年报数据	2018年一季报数据
农林牧渔	经营活动现金流净额：332.22亿元，速动比率：82.25%	经营活动现金流净额：706.31亿元，速动比率：138.28%
采掘	经营活动现金流净额：5,824.04亿元，速动比率：66.98%	经营活动现金流净额：1,965.38亿元，速动比率：73.03%
化工	经营活动现金流净额：3,233.30亿元，速动比率：74.96%	经营活动现金流净额：1,167.11亿元，速动比率：99.62%
钢铁	经营活动现金流净额：1,379.90亿元，速动比率：45.33%	经营活动现金流净额：973.19亿元，速动比率：72.80%
有色金属	经营活动现金流净额：631.34亿元，速动比率：74.23%	经营活动现金流净额：1,065.09亿元，速动比率：76.23%
电子	经营活动现金流净额：838.33亿元，速动比率：125.09%	经营活动现金流净额：121.37亿元，速动比率：118.34%
家用电器	经营活动现金流净额：706.31亿元，速动比率：106.03%	经营活动现金流净额：-372.66亿元，速动比率：115.57%
食品饮料	经营活动现金流净额：864.68亿元，速动比率：152.77%	经营活动现金流净额：-10.66亿元，速动比率：160.95%
休闲服务	经营活动现金流净额：111.17亿元，速动比率：126.94%	经营活动现金流净额：-427.19亿元，速动比率：98.91%
交通运输	经营活动现金流净额：1,965.38亿元，速动比率：71.78%	经营活动现金流净额：-427.19亿元，速动比率：98.91%
公用事业	经营活动现金流净额：2,562.91亿元，速动比率：50.31%	经营活动现金流净额：-2,884.03亿元，速动比率：107.99%
医药生物	经营活动现金流净额：707.03亿元，速动比率：138.28%	经营活动现金流净额：-46.01亿元，速动比率：138.34%
机械设备	经营活动现金流净额：1,167.11亿元，速动比率：99.62%	经营活动现金流净额：-825.24亿元，速动比率：97.64%

市场情绪与活跃度

换手率：主板、中小板、创业板周换手率均位于历史中枢以下。
成交额中位数：与创业板指数相关性达0.86，显示市场活跃度不足。
最高成交额：显示市场整体活跃度下降，蓝筹股主导的结构化行情逐渐消退。

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