20180625-中国银河-有色金属行业周报_央行定向降准_有色金属板块有望迎来反弹_21页_1mb

有色金属行业周报总结

核心内容

2018年6月25日发布的行业周报指出，中国央行宣布从2018年7月5日起，下调人民币存款准备金率0.5%，释放资金规模约6000-7000亿元。此举旨在通过向市场注入长期资金，对冲中美贸易战对国内经济的冲击，提振内需，稳定有色金属行业的需求预期，提升市场风险偏好，从而推动有色金属板块的反弹。同时，国际原油价格预计继续上涨，引发通胀预期，对金属价格形成支撑。

主要观点

• 政策利好：定向降准释放资金，有助于稳定国内经济，支撑有色金属需求。
• 市场表现：本周有色金属板块整体下跌7.70%，其中铜、铝、锌、铅等基本金属价格下跌，锂、镍价格略有波动。
• 行业估值：有色金属行业市盈率高于美国和港股，但估值溢价率低于历史平均水平。
• 重点推荐：推荐铜钴板块，重点提及紫金矿业、江西铜业、云南铜业、洛阳钼业、华友钴业、寒锐钴业等公司。
• 风险提示：包括下游需求低迷、供给侧改革不及预期、金属价格大幅下滑、货币政策收紧、新能源汽车产销不及预期等。

关键信息

一、最新研究观点

1. 一周热点动态：央行定向降准50BP，释放6000-7000亿资金，有助于提振内需，支撑有色金属板块。
2. 最新观点：降准释放资金将支撑国内经济，提升有色金属板块估值。同时，原油价格上升带来的通胀预期也有助于金属价格。
3. 国内外行业及公司估值：
   • 国内有色金属行业市盈率为28.58倍，高于A股均值15.13倍，但估值溢价率低于历史均值。
   • 美股有色金属行业龙头公司净利润增速普遍较高，但估值普遍偏高，其中纽蒙特矿业市盈率高达425.20倍。
   • 港股有色金属行业龙头公司如洛阳钼业、紫金矿业等净利润增速也较高，但估值相对较低。
4. 核心组合：推荐天齐锂业、华友钴业、云铝股份、紫金矿业、江西铜业等，其表现显示部分公司虽有下跌，但长期表现较好。

二、有色金属行情回顾

• 行业指数表现：本周有色金属行业指数下跌7.70%，年初至今下跌23.42%。
• 板块表现：在A股28个一级行业中，有色金属板块周跌幅排名第24位。
• 二级子行业：工业金属、黄金、稀有金属、金属非金属新材料板块分别下跌7.10%、6.57%、7.49%、10.36%。
• 三级子行业：铜、铝、铅锌、黄金、稀土等子行业价格均有不同程度的下跌。

三、有色金属价格行情回顾

基本金属

• 铜：SHFE铜价下跌3.34%至51870元/吨，LME铜价下跌2.90%至6808美元/吨。
• 铝：SHFE铝价下跌1.39%至14210元/吨，LME铝价下跌1.51%至2179美元/吨。
• 锌：SHFE锌价下跌4.19%至23085元/吨，LME锌价下跌4.48%至2940美元/吨。
• 铅：SHFE铅价下跌1.36%至19935元/吨，LME铅价下跌0.42%至2391美元/吨。
• 镍：SHFE镍价上涨1.06%至117000元/吨，LME镍价上涨0.46%至15240美元/吨。
• 锡：SHFE锡价下跌0.84%至146100元/吨，LME锡价下跌1.11%至20515美元/吨。

贵金属

• 黄金：SHFE黄金价格下跌1.13%至270.55元/克，COMEX黄金价格下跌0.85%至1271.1美元/盎司。
• 白银：SHFE白银价格下跌2.90%至3755元/千克，COMEX白银价格下跌0.24%至16.53美元/盎司。

稀有金属与小金属

• 锂：电池级碳酸锂价格下跌3.77%至127500元/吨，氢氧化锂价格持平。
• 钴：电解钴价格下跌2.52%至58万元/吨，四氧化三钴价格下跌1.11%至44.5万元/吨。
• 其他小金属：如氧化镨钕、氧化铈、氧化镝等价格保持稳定。

四、行业动态

• 铜：ICSG数据显示，2018年3月全球精炼铜市场供应过剩5.5万吨。
• 铝：俄铝恢复几内亚氧化铝厂生产，第一阶段产能达55-60万吨/年。
• 锂：新能源汽车产能扩张导致锂供应可能过剩，但需求增长仍强劲，预计2025年锂需求增速为16%，而供应增速可能达24%。

风险提示

1. 有色金属下游需求低迷。
2. 供给侧改革与环保执行程度不及预期。
3. 金属价格大幅下滑。
4. 货币政策超预期收紧。
5. 新能源汽车产销不及预期。

评级标准

• 行业评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。
• 公司评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。

联系信息

• 分析师：华立，联系方式：021-20252650，huali@chinastock.com.cn，执业证书编号：S0130516080004。
• 中国银河证券研究院：提供详尽的行业研究报告，包含图表与数据支持。
• 联系地址：深圳市福田区福华一路中心商务大厦26层、北京市西城区金融街35号国际企业大厦C座、上海浦东新区富城路99号震旦大厦31楼。
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