20180625-群益证券-专题报告_定向降准释放流动性7000亿_增加市场流动性_缓和市场情绪_2页_268kb

定向降准释放流动性7000亿总结

核心内容

2018年6月24日，中国人民银行宣布下调部分商业银行人民币存款准备金率0.5个百分点，以增加市场流动性，缓和市场情绪，并支持市场化法治化“债转股”及小微企业融资。此次降准是落实6月20日国务院常务会议有关部署的重要举措，旨在增强小微信贷供给能力，加快已签约债转股项目的落地。

主要观点

• 政策背景与目标
  此次降准是为了响应国务院常务会议的政策导向，通过货币政策工具支持小微企业和债转股项目，缓解当前经济下行压力。

• 流动性释放规模
  根据5月份的存款规模测算，此次降准预计释放约7000亿元人民币的流动性。其中，国有大型商业银行和股份制商业银行合计释放5000亿元，主要用于支持“债转股”项目；邮政储蓄银行、城市商业银行、非县域农村商业银行及外资银行释放约2000亿元，重点支持小微企业融资。

• 降准的必要性
  在金融去杠杆、去通道的背景下，表外融资大幅下降，社会融资规模（社融）处于低位，银行体系信用派生能力减弱，M2增速持续下行，资金面紧平衡状态明显。此外，信用违约事件频发，叠加贸易战隐忧及存款利率自律公约的放松，对银行负债端成本造成压力，进一步凸显降准的必要性。

• 降准频率与空间
  此次降准距离上一次仅两个月，反映出央行在当前经济环境下释放流动性的迫切性。考虑到当前存准率水平（约15%），以及美国银行存准率一般为10%，中国仍有进一步下调的空间，预计年内可能有1-2个百分点的降准空间。

关键信息

释放流动性目的

• 支持债转股项目：5000亿元资金用于推进市场化法治化“债转股”。
• 增强小微企业融资：2000亿元资金主要用于支持小微企业信贷需求。

宏观经济环境

• 社融规模持续走低：图1显示近期社融规模不断创新低，表明社会融资需求疲软。
• M2增速下行：图2反映M2增速不断下降，显示货币供应增长放缓。
• 经济下行压力：投资与消费增速均创近期新低，显示经济复苏乏力。
• 金融监管持续高压：表外融资减少，银行信用派生能力受限。

降准历史回顾

报告声明

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总结

此次定向降准是央行为应对当前经济和金融环境采取的重要措施，旨在通过释放流动性缓解市场紧张情绪，支持小微企业融资及债转股项目。在宏观经济下行压力与金融监管趋严的双重背景下，降准的必要性凸显，未来仍存在进一步下调的空间。该政策的实施将有助于改善银行负债端成本，增强市场信心，为经济稳定提供支持。