20170825-渤海证券-场外期权周报_标的成交热度降温_市场波动降低_13页_1mb

文档总结

核心内容

本报告为2017年8月第4周的场外期权市场周报，由渤海证券研究所发布，主要分析了标的市场表现、场外期权市场交易情况及波动率变化，并给出了相应的投资建议。

主要观点

标的市场表现

• 沪深300指数：

  • 上周整体上涨0.36个百分点，至3734.65点。
  • 总成交额为6099.38亿元，日均成交额较前周下降11.66%。
  • 历史波动率下降，其中日均1个月历史波动率为10.66%，较前周减少1.12个百分点；日均3个月历史波动率为10.86%，较前周减少0.08个百分点；日均6个月历史波动率为9.69%，较前周减少0.2个百分点。
  • 日内已实现波动率回落至7.79%，较前周减少0.53个百分点，日内波动缓和。

• 黄金ETF：

  • 上周震荡下行，下跌0.33个百分点，至2.7510元。
  • 总成交额为22.4亿元，日均成交额较前周下降29.05%。
  • 历史波动率上升，日均1个月历史波动率为8.49%，较前周增加0.41个百分点；日内已实现波动率回落至3.57%，较前周减少0.41个百分点，日内波动缓和。

场外期权市场

• 成交情况：

  • 截至8月18日，场外期权累计成交1189笔，初始名义本金398.98亿元；收益互换累计成交1045笔，初始名义本金219.8亿元。
  • 权益类标的交易活跃度最高，累计初始名义本金503.18亿元，占比81.32%；黄金场外衍生品累计成交273笔，初始名义本金57.77亿元，占比9.34%。

• 波动率情况：

  • 沪深300场外期权：
    • 看涨期权Vega加权隐含波动率降至18.5%，较前周减少0.26个百分点；
    • 看跌期权Vega加权隐含波动率降至30.09%，较前周减少0.12个百分点；
    • 看跌看涨隐含波动率差值扩大至11.6%，较前周增加0.14个百分点。
  • 黄金ETF场外期权：
    • 看涨期权隐含波动率小幅下降至16.13%，较前周减少0.01个百分点；
    • 隐含-实际波动率差值小幅上升至7.7%，较前周增加0.05个百分点。

关键信息

• 市场波动降低：沪深300指数波动率持续下降，黄金ETF波动率有所上升但日内波动缓和。
• 成交活跃度下降：沪深300日均成交额下降11.66%，黄金ETF日均成交额下降29.05%。
• 隐含波动率变化：沪深300看跌看涨隐含波动率差值扩大，黄金ETF隐含波动率小幅下降，但隐含-实际波动率差值上升。
• 投资建议：
  • 针对沪深300、上证50和中证500，建议采取日历价差组合策略，因市场波动降低、成交量萎缩，短期波动加剧动能不足。
  • 针对黄金ETF，建议采取跨式组合策略，以做多波动率，因关注耶伦和德拉吉在杰克逊霍尔年会上的发言可能影响金价波动。

结构概述

1. 标的市场情况

   • 1.1 标的指数市场表现
   • 1.2 黄金ETF市场表现

2. 场外期权市场

   • 2.1 场外衍生品成交情况
   • 2.2 场外期权波动率情况
     • 2.2.1 指数场外期权隐含波动率
     • 2.2.2 黄金ETF场外期权隐含波动率

3. 投资建议

   • 市场整体波动降低，成交量萎缩，短期波动动能不足
   • 建议采取日历价差组合策略应对指数市场
   • 建议采取跨式组合策略应对黄金ETF市场波动

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