20170707-渤海证券-场外期权周报_标的交易热度降温_隐含波动率回落_13页_1mb

报告摘要

本报告为2017年7月第1周场外期权市场周报，由渤海证券研究所分析师崔健发布，助理分析师李元玮协助。报告主要分析了沪深300指数、上证50指数、中证500指数以及黄金ETF的市场表现，并对场外期权的隐含波动率进行了评估，最后给出了相应的投资建议。

市场表现：沪深300指数先抑后扬，周内下跌0.24个百分点，总成交额5962.14亿元，日均成交额较前周下降10.22%。历史波动率继续上升，但日内已实现波动率有所下降，整体波动缓和。
黄金ETF：黄金ETF先抑后扬，周内下跌1.68个百分点，总成交额29.64亿元，日均成交额下降27.41%。历史波动率下降，但日内已实现波动率上升，日内波动加剧。
场外期权市场：截至2017年6月30日，场外期权累计成交818笔，初始名义本金217.29亿元；收益互换累计成交1018笔，初始名义本金219.15亿元。权益类标的交易最为活跃，占比达74.6%。
隐含波动率：沪深300看涨期权Vega加权隐含波动率较前周下降4.35个百分点至20.57%，看跌期权下降5.56个百分点至35.73%。黄金ETF看涨期权隐含波动率下降0.7个百分点至20.77%，隐含-实际波动率差值扩大至14.4%。
投资建议：建议针对沪深300、上证50和中证500采取日历价差组合策略，以应对市场维稳态势和潜在波动。黄金ETF同样建议采用日历价差策略，预计金价将维持震荡走势。

沪深300：周内下跌0.24%，总成交额5962.14亿元，日均成交额减少10.22%。
历史波动率：
- 日均1个月历史波动率：11.24%，较前周增加0.3个百分点。
- 日均3个月历史波动率：9.83%，较前周增加0.17个百分点。
- 日均6个月历史波动率：8.94%，较前周增加0.04个百分点。
日内已实现波动率：均值为9.01%，较前周减少2.08个百分点，波动缓和。

沪深300：
- 看涨期权Vega加权隐含波动率：20.57%，较前周减少4.35个百分点。
- 看跌期权Vega加权隐含波动率：35.73%，较前周减少5.56个百分点。
- 看跌-看涨隐含波动率差值：15.16%，较前周减少1.2个百分点。
中证500：看跌-看涨隐含波动率差值较前周增加5.66个百分点。

市场情绪：受7月1日《证券期货投资者适当性管理办法》实施影响，市场情绪偏谨慎。
政策背景：李克强总理在达沃斯论坛强调“稳中求进”和“防控金融风险”，市场维稳态势未变。
策略建议：
- 针对沪深300、上证50和中证500，建议采用日历价差组合策略。
- 针对黄金ETF，同样建议采用日历价差组合策略，预计金价将维持震荡走势。
外部因素：美国基本面数据超预期，美元指数上涨，黄金价格下挫，但美联储缩表分歧和朝鲜政治风险支撑金价。

公司评级：
- 买入：未来6个月内相对沪深300指数涨幅超过20%。
- 增持：未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于10%~20%。
- 中性：未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%。
- 减持：未来6个月内相对沪深300指数跌幅超过10%。
行业评级：
- 看好：未来12个月内相对于沪深300指数涨幅超过10%。
- 中性：未来12个月内相对于沪深300指数涨幅介于-10%~10%。
- 看淡：未来12个月内相对于沪深300指数跌幅超过10%。

渤海证券研究所：
- 副所长（金融行业研究&研究所主持工作）：张继袖、谢富华
- 行业研究小组：汽车行业、计算机行业、环保行业、电力设备与新能源行业、医药行业、通信&电子行业、家用电器行业、传媒行业、机械行业、新材料行业、食品饮料、交通运输、休闲服务、证券行业、金融工程、权益类量化、衍生品、CTA策略、基金、债券、流动性、战略研究、综合质控、机构销售·投资顾问、行政综合、博士后工作站、债券·经纪业务创新发展研究、量化·套期保值模型研究。
地址：
- 天津：天津市南开区宾水西道8号
- 北京：北京市西城区阜外大街22号外经贸大厦11层
联系方式：
- 天津电话：（022）28451888
- 天津传真：（022）28451615
- 北京电话：(010) 68784253
- 北京传真：(010) 68784236
- 网址：www.eww.com.cn