20180223-渤海证券-场外期权2月第3周周报_标的历史波动加剧_成交活跃度降低_13页_1mb

报告摘要

场外期权2月第3周周报总结

核心内容

标的市场情况

沪深300指数在2月9日至22日期间呈现“先抑后扬”的走势，期间上涨1.01个百分点，总成交额达7725.57亿元，日均成交额较前周减少32.73%。历史波动率显著上升，日均1个月历史波动率为23.79%，较前周增加8.98个百分点；日均3个月历史波动率为18%，增加3.28个百分点；日均6个月历史波动率为13.96%，增加1.95个百分点。然而，日内已实现波动率有所下降，均值为19.71%，较前周减少2.91个百分点，表明日内波动趋于缓和。

黄金ETF在该期间先扬后抑，期间上涨0.9个百分点，总成交额为32.19亿元，日均成交额较前周减少30.82%。历史波动率有所提升，日均1个月历史波动率为9.27%，较前周增加0.51个百分点；日内已实现波动率均值为5.3%，较前周增加0.42个百分点，日内波动加剧。

场外期权市场

场外衍生品成交情况

截至2018年2月9日，通过中证报价系统交易的场外衍生品共计5300笔，累计初始名义本金为990.18亿元，其中场外期权累计成交3996笔，累计初始名义本金为752.08亿元。权益类标的交易活跃度最高，累计初始名义本金为837.99亿元，占比84.63%，累计交易4532笔；黄金场外衍生品累计成交361笔，累计初始名义本金为72.61亿元，占比7.33%。

场外期权波动率情况

指数场外期权隐含波动率

沪深300场外看涨期权Vega加权隐含波动率为21.71%，较前周增加4.26个百分点；看跌期权Vega加权隐含波动率为31.47%，较前周增加5.31个百分点。看跌看涨隐含波动率差值扩大至9.76%，较前周增加1.05个百分点。此外，90天场外平价看涨、看跌期权隐含波动率均有所提升，看跌看涨差值分别扩大0.15、0.82和3.26个百分点。

黄金ETF场外期权隐含波动率

黄金ETF场外看涨期权隐含波动率为16.23%，较前周增加0.18个百分点。隐含-实际波动率差值扩大至6.86%，较前周增加0.47个百分点，显示市场对未来波动的预期高于实际波动。

投资建议

指数市场：节前市场企稳，节后“开门红”，历史波动率上升但成交活跃度下降，日内波动减弱。由于短期波动率高于中长期水平，且差距扩大，建议针对沪深300、上证50和中证500采取日历价差组合策略。
黄金ETF市场：近期金价波动主要受到加息预期和市场情绪影响。特朗普基建计划引发对美国预算赤字的担忧，导致美元指数下降，支撑金价；而美联储会议纪要释放鹰派信号，提升加息预期，金价下跌。目前VIX指数有所降低，若消息面冷清，金价将呈现震荡走势，建议采取日历价差组合策略。

关键信息

沪深300指数：周涨幅1.01%，日均成交额下降32.73%，历史波动率上升，但日内波动率下降。
黄金ETF：周涨幅0.9%，日均成交额下降30.82%，历史波动率上升，日内波动加剧。
场外期权市场：权益类标的交易活跃度最高，累计初始名义本金占比84.63%；黄金场外期权占比7.33%。
隐含波动率：沪深300看涨期权隐含波动率21.71%，看跌期权31.47%，差值扩大至9.76%；黄金ETF看涨期权隐含波动率16.23%，差值扩大至6.86%。
投资策略：建议针对沪深300、上证50和中证500采用日历价差组合策略，同时针对黄金ETF也采取类似策略。