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标的成交热度回暖 隐含波动率差值缩小 ——场外期权10月第1周周报总结

核心内容概览

标的市场表现

• 沪深300：价格持续上行，期间上涨2.37个百分点，总成交额达7132.78亿元，日均成交额较前周增长20.83%。
• 短期历史波动率：日均1个月历史波动率上升至5.52%，较前周增加0.84个百分点；日均3个月和6个月历史波动率分别降至9.38%和9.51%，较前周分别减少0.19和0.14个百分点。
• 日内波动率：日内已实现波动率均值为7.91%，较前周增加1.06个百分点，日内波动加剧。
• 黄金ETF：价格窄幅震荡，期间上涨0.07个百分点，总成交额为69.01亿元，日均成交额较前周增长5.81%。
• 历史波动率：日均1个月历史波动率降至8.75%，较前周减少0.73个百分点；日内已实现波动率均值为3.48%，较前周减少0.37个百分点，日内波动缓和。

场外期权市场

• 场外衍生品成交情况：截至2017年9月29日，通过中证报价系统交易的场外衍生品共2718笔，累计初始名义本金809.82亿元。其中场外期权成交1620笔，累计初始名义本金586.74亿元。
• 权益类标的活跃度最高：累计初始名义本金677.11亿元，占场外期权总量的83.61%，累计交易2130笔。
• 黄金场外衍生品：累计成交291笔，累计初始名义本金68.35亿元，占比8.44%。

场外期权隐含波动率

• 沪深300：
  • 场外看涨期权Vega加权隐含波动率上升至17.1%，较前周增加0.95个百分点。
  • 场外看跌期权Vega加权隐含波动率下降至25.09%，较前周减少0.27个百分点。
  • 看跌看涨隐含波动率差值缩小至8%，较前周减少1.22个百分点。
• 黄金ETF：
  • 场外看涨期权隐含波动率上升至15.71%，较前周增加0.26个百分点。
  • 隐含-实际波动率差值扩大至7.26%，较前周增加1.48个百分点。

主要观点

• 沪深300波动率变化：
  • 看涨期权隐含波动率上升，表明市场对上涨预期增强。
  • 看跌期权隐含波动率下降，反映市场对下跌风险的担忧减弱。
  • 看跌看涨隐含波动率差值缩小，显示市场对价格变动的预期趋于平衡。
• 黄金ETF波动率变化：
  • 看涨期权隐含波动率上升，暗示市场对金价上涨的预期有所增强。
  • 隐含波动率与实际波动率差值扩大，表明市场对未来价格波动的预期与实际波动存在较大偏差。

关键信息

• 市场情绪：国庆期间外围市场表现强势，节后市场投资情绪偏乐观，成交热度回暖。
• 政策影响：十九大召开临近，需关注其释放的政策信号，预计市场波动将加大。
• 波动率水平：当前沪深300市场波动率处于历史较低水平，十九大后反弹可能性较高。
• 投资建议：
  • 对沪深300、上证50和中证500，建议采取跨式组合策略做多波动率。
  • 对黄金ETF，建议采取日历价差组合策略，以应对其震荡走势。

图表目录

• 图1：沪深300价格及成分股交易量走势
• 图2：沪深300波动率走势
• 图3：3个月历史波动率走势
• 图4：黄金ETF价格及交易量走势
• 图5：黄金ETF波动率走势
• 图6：中证报价系统场外交易标的统计
• 图7：沪深300场外看涨看跌期权Vega加权隐含波动率及其差值
• 图8：90天场外平价看涨期权隐含波动率
• 图9：90天场外平价看跌期权隐含波动率
• 图10：沪深300场外看涨期权波动率微笑曲线（10月10日）
• 图11：沪深300场外看跌期权波动率微笑曲线（10月10日）
• 图12：沪深300场外看涨期权波动率微笑曲线（10月12日）
• 图13：沪深300场外看跌期权波动率微笑曲线（10月12日）
• 图14：黄金ETF场外看涨期权隐含波动率

表格目录

• 表1：标的指数一周市场表现（9月29日 -10月12日）
• 表2：黄金ETF一周市场表现（9月29日 -10月12日）

投资建议

• 沪深300、上证50和中证500：建议采取跨式组合策略，做多波动率。
• 黄金ETF：建议采取日历价差组合策略，以应对其震荡走势。

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