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标的成交活跃度回升 隐含波动率降低 ——场外期权12月第4周周报总结

核心内容

标的市场表现

• 沪深300指数：震荡下行，周跌幅1.20%，总成交额6482.44亿元，日均成交额较前周增长6.13%。
• 短期历史波动率：大幅降低，日均1个月波动率为13.96%，较前周减少2.86个百分点。
• 中长期历史波动率：3个月波动率12.15%，较前周增加0.38个百分点；6个月波动率11.04%，较前周减少0.03个百分点。
• 日内波动：已实现波动率回升，均值为10.96%，较前周增加0.28个百分点，日内波动加剧。

黄金ETF市场表现

• 黄金ETF：震荡上行，周涨幅0.60%，总成交额127.72亿元，日均成交额较前周增长35.1%。
• 短期历史波动率：日均1个月波动率为6.64%，较前周增加0.21个百分点。
• 日内波动：已实现波动率提升，均值为5.61%，较前周增加1.93个百分点，日内波动加剧。

场外期权市场情况

场外衍生品成交情况

• 截至2017年12月22日，通过中证报价系统交易的场外衍生品共计3868笔，累计初始名义本金909.71亿元。
• 场外期权：累计成交2662笔，累计初始名义本金679.55亿元。
• 权益类标的：交易活跃度最高，累计初始名义本金762.49亿元，占比83.82%，累计交易3173笔。
• 黄金场外衍生品：累计成交326笔，累计初始名义本金72.12亿元，占比7.93%。

场外期权隐含波动率情况

指数场外期权隐含波动率

• 沪深300场外看涨期权Vega加权隐含波动率降至19.7%，较前周减少1.22个百分点。

• 看跌期权Vega加权隐含波动率降至28.07%，较前周减少0.7个百分点。

• 看跌看涨隐含波动率差值扩大至8.37%，较前周增加0.52个百分点。

• 沪深300、上证50和中证500的场外看涨、看跌期权隐含波动率均有所回落。

• 沪深300和上证50看跌看涨隐含波动率差值分别减少0.25和1.07个百分点。

黄金ETF场外期权隐含波动率

• 黄金ETF场外看涨期权隐含波动率降至15.99%，较前周减少0.06个百分点。
• 隐含波动率与实际波动率差值缩小至9.32%，较前周减少0.63个百分点。

投资建议

• 沪深300、上证50和中证500：指数震荡下行，成交活跃度回升，短期波动率下降，向中长期靠拢。建议采取日历价差组合策略，以应对可能的短期回调。
• 黄金ETF：受益于加泰罗尼亚独立事件和比特币暴跌，金价大幅上涨，但消息面刺激不具持续性。若近期消息面冷清，波动率可能回落，因此也建议采取日历价差组合策略。

关键信息

• 市场趋势：沪深300指数短期波动率下降，黄金ETF波动率上升。
• 交易活跃度：沪深300日均成交额显著增长，权益类标的交易最活跃。
• 波动率变化：隐含波动率整体下降，但看跌看涨差值扩大。
• 投资策略：建议对沪深300、上证50和中证500采取日历价差组合策略，对黄金ETF也采取类似策略。

结论

本报告指出，沪深300指数短期波动率下降，市场趋于平稳；黄金ETF因避险情绪和比特币暴跌而上涨，波动率回升。场外期权隐含波动率整体下降，但看跌看涨差值扩大，表明市场对下跌风险的预期仍高于上涨风险。建议投资者在当前市场环境下，采取日历价差组合策略，以控制风险并捕捉潜在波动机会。