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南钢股份投资分析总结

核心内容

南钢股份（600282SH）于2021年1月27日发布公告，拟收购万盛股份（603010CH）并成为其控股股东，投资金额不超过28.23亿元。若交易完成，南钢股份将持有万盛股份29.98%的股份，并获得对董事会的控制权。此收购将有助于南钢股份延伸产业链并优化财务结构。

主要观点

• 战略意义：此次收购是南钢股份实现“产业运营+产业投资”战略的重要一步，有助于公司进入新能源车领域，拓展业务范围。
• 盈利预测：考虑到钢价和矿价上涨，分析师上调了盈利预测，预计2021-2022年每股收益（EPS）分别为0.59元和0.69元。
• 估值调整：基于公司产业链延伸势头良好，分析师给予公司2021年市净率（PB）0.95倍的估值，对应目标价为3.98元，上调至“买入”评级。
• 财务表现：万盛股份在2020年1-9月实现归母净利润2.30亿元，销售毛利率达31.94%，加权ROE为17.36%，均优于南钢股份。

关键信息

收购细节

• 交易结构：分三部分进行，包括受让股份、认购非公开发行股份及支付转让溢价。
• 投资金额：不超过28.23亿元。
• 股权比例：交易完成后，南钢股份将持有万盛股份29.98%的股份。
• 条件触发：若万盛股份2021年上半年净利润超过2亿元，将支付6350万元的转让溢价。

产业链延伸

• 业务拓展：万盛股份主营功能性精细化工品，尤其是磷系阻燃剂，是全球主要供应商之一。
• 下游领域：新能源车是其重要下游之一，有助于南钢股份拓展新能源相关业务。

财务预测

• 盈利预测：预计2021-2022年EPS分别为0.59元和0.69元。
• 估值模型：基于2021年市净率（PB）0.95倍，目标价为3.98元。
• 财务比率：2021年预测市净率（PB）为0.73倍，市盈率（PE）为5.17倍。

风险提示

• 收购进度：收购事宜进度不及预期。
• 宏观经济：宏观经济不及预期可能影响公司业绩。

公司基本资料

经营预测指标与估值

主要财务比率

估值与盈利预测

• 盈利预测：2020-2022年EPS分别为0.48元、0.59元、0.69元。
• 估值方法：基于PB估值，2021年目标价为3.98元。
• 可比公司PB（2021E）：平均为0.85倍，华泰证券给予0.95倍PB估值。

风险提示

• 收购进度：交易进度可能不及预期。
• 宏观经济：宏观经济环境变化可能影响公司业绩。

投资评级说明

• 行业评级：增持、中性、减持。
• 公司评级：买入、增持、持有、卖出、暂停评级、无评级。

法律实体披露

• 中国：华泰证券股份有限公司具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格。
• 香港：华泰金融控股（香港）有限公司具有香港证监会核准的“就证券提供意见”业务资格。
• 美国：华泰证券（美国）有限公司为美国金融业监管局（FINRA）成员，具有在美国开展经纪交易商业务的资格。

总结

南钢股份通过收购万盛股份，有望进一步完善其产业链，并优化财务结构。此次收购预计对其盈利能力产生积极影响，同时公司上调了盈利预测和估值，给予“买入”评级。然而，仍需关注收购进度及宏观经济变化带来的潜在风险。