20171017-中泰证券-南钢股份-600282.SH-单季度盈利创新高_517kb

报告摘要

南钢股份（600282）投资总结

核心内容

南钢股份（600282）作为中厚板龙头企业，2017年前三季度业绩大幅增长，单季度盈利创新高。公司发布业绩公告显示，归属上市公司股东净利润达20.5亿元，同比增长800%，折合EPS为0.46元，显示出强劲的基本面和盈利能力。

主要观点

业绩表现突出：公司2017年前三季度净利润同比增长800%，单季度EPS分别为0.14元、0.17元，三季度预计为0.46元，环比增长显著。
盈利趋势向好：公司盈利保持环比增长态势，单季度吨钢净利润达406元，表明公司盈利能力持续增强。
行业景气度回升：三季度制造业PMI达52.4，创2012年以来新高，显示经济回暖，行业整体盈利水平处于高位。
定增增强竞争力：公司于9月底完成非公开发行，通过高效利用煤气发电项目降低成本，优化资本结构，缓解资金压力，提升抗风险能力。
产业升级加速：公司正推进“新材料+能源环保”双核驱动战略，投资节能环保领域，拓展未来增长点。
环保限产利好行业：采暖季环保限产可能造成供给收缩，推动钢铁价格回升，为行业带来反弹机会。

关键信息

财务数据（单位：百万元）

指标	2015A	2016A	2017E	2018E	2019E
营业收入	22,252	24,174	34,226	36,140	37,267
净利润	-2,433	355	2,841	3,135	3,261
每股收益	-0.61	0.09	0.64	0.71	0.74
净利率	-10.9%	1.5%	8.3%	8.7%	8.7%
P/E	34.72	8.15	7.39	7.10	-
P/B	1.84	2.32	1.76	1.41	-
每股经营现金净流	0.82	1.43	1.29	1.15	-

投资建议

评级：增持（维持）
EPS预测：2017年为0.64元，2018年为0.71元
结论：公司作为中厚板龙头，钢铁主业稳中向好，产业升级加速推进，定增进一步增强公司竞争力，具备较强的投资价值。

风险提示

宏观经济下行风险：若经济持续低迷，可能对钢铁行业造成不利影响。

资产负债与比率分析

指标	2014	2015	2016	2017E	2018E	2019E
流动资产	12,657	10,252	9,432	18,063	24,002	29,284
非流动资产	26,988	26,092	24,869	22,783	20,445	18,082
负债	30,939	29,850	27,323	30,580	31,046	30,704
股东权益	8,570	6,330	6,682	9,964	13,092	16,345
资产负债率	78.28%	82.47%	80.27%	75.35%	70.27%	65.18%
净资产收益率	3.41%	-38.43%	5.29%	28.45%	23.89%	19.91%
总资产收益率	0.74%	-6.72%	1.04%	6.99%	7.08%	6.91%
投入资本收益率	5.21%	-9.13%	5.22%	34.37%	62.14%	125.34%

投资评级说明

增持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间。
行业评级：钢铁行业整体趋势稳态，存在反弹可能，评级为增持。

总结

南钢股份凭借其在中厚板领域的领先地位，2017年前三季度业绩超预期，盈利持续增长，显示公司基本面稳健。定增项目为公司带来成本优化和资本结构改善，增强盈利能力与抗风险能力。同时，公司积极推进“新材料+能源环保”产业升级战略，拓展未来增长空间。当前宏观经济偏平，但环保限产可能带来行业利好，钢铁板块存在反弹机会。基于公司业绩表现与战略推进，分析师维持“增持”评级。然而，需关注宏观经济下行风险对行业的影响。

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