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电子行业2018年年报及2019年一季报业绩综述总结

核心内容概述

2018年及2019年第一季度，电子行业整体面临需求疲软、贸易摩擦及技术升级等多重压力，行业营收与净利润增速下滑，子行业呈现明显分化。尽管部分领域如芯片国产化、5G通信设备需求增长展现出一定潜力，但整体行业仍处于调整期。

主要观点与关键信息

1. 行业整体表现

• 2018年：电子板块营收为17191.9亿元，同比增长16.62%，增速较2017年显著放缓。归母净利润为754.57亿元，同比下降21.21%，盈利能力大幅下滑。
• 2019Q1：营收为3846.84亿元，同比增长15.17%，净利润为173.76亿元，同比下降8.72%。板块市盈率（TTM）为29倍，处于历史低位。
• 盈利变化：2018年毛利率17.85%，净利率4.40%，较2017年分别下降1.12个百分点和2.38个百分点。2019Q1毛利率略有下降至16.82%，净利率小幅回升至4.48%。

2. 子行业景气度分化

2.1 LED行业

• 行业表现：LED行业增速放缓，归母净利润同比下降19.08%。
• 原因分析：LED芯片供大于求，价格持续下滑，库存压力大。部分企业如三安光电、华灿光电、乾照光电净利润大幅下滑。
• 趋势展望：LED封装龙头企业通过产业链延伸提升毛利率，但整体行业仍需时间消化库存。

2.2 显示面板行业

• 行业表现：显示器件归母净利润同比下降40.44%，面板价格持续下跌。
• 原因分析：全球LCD面板产能过剩，电视面板价格下降20%-30%。三星关闭部分8.5代线，对全球供需影响约1.2%-1.3%。
• 趋势展望：预计2019年第三季度电视面板价格有望止跌反弹。

2.3 芯片行业

• 行业表现：芯片行业利润增速在电子板块中领先，但整体表现不一。
• 细分领域：
  • 设计：全志科技、汇顶科技等公司净利润增速较高，但富瀚微因股权激励影响表现不佳。
  • 设备：北方华创、晶盛机电表现较好，但长川科技因需求疲软净利润大幅下滑。
  • 封装：国内封测三巨头净利润大幅下滑，显示行业竞争激烈。
  • 材料与功率器件：部分企业如雅克科技、中环股份等表现稳定，但整体行业仍面临国产化率低的问题。
• 趋势展望：芯片国产化预期强烈，但技术积累和产业突破仍需时间。

2.4 PCB行业

• 行业表现：PCB板块归母净利润增长稳健，2019Q1增速为16.02%。
• 原因分析：受益于5G建设需求，通信PCB需求增长，量价齐升。深南电路、胜宏科技等企业表现突出。
• 趋势展望：5G推动通信PCB市场空间扩大，建议关注通信板龙头及基站滤波器相关企业。

2.5 消费性电子公司

• 行业表现：消费电子公司分化明显，部分企业如立讯精密、安洁科技、东山精密等表现较好，而蓝思科技等受手机需求下滑影响业绩下滑。
• 趋势展望：智能手机市场趋于饱和，建议关注优质客户和份额提升的零部件厂商。

投资建议

• 总体评级：维持“中性”评级。
• 关注领域：
  • 5G产业链：包括通信设备、基站滤波器、射频器件等。
  • 优质零部件厂商：具备市场份额提升和客户资源优势的企业。
  • 国产替代：重点关注具备技术积累和产业突破潜力的半导体企业。

风险提示

• 5G进度不及预期：5G商用时间未定，可能影响相关产业链发展。
• 宏观经济波动：PCB作为电子产品关键组件，受宏观经济影响较大。
• 技术更新风险：行业技术迭代快，企业需持续创新以保持竞争力。
• 中美贸易摩擦：可能对高端芯片进口及相关产品关税带来不确定性。
• 手机增速下滑：智能手机市场增速放缓，可能影响上游零部件需求。