电子行业月报：中美贸易摩擦局势反复，行业盈利能力持续承压-20190508-财富证券-17页_1mb

报告摘要

2019年4月，电子行业整体表现承压，申万电子指数下跌6.07%，在28个行业中排名垫底。行业盈利能力持续下滑，受中美贸易摩擦、经济下行及市场需求疲软等多重因素影响。尽管如此，随着政策红利逐步释放，电子板块估值处于历史低位，投资价值显现。

行业表现：电子行业在2019年4月表现弱于大盘，整体估值处于历史较低水平，中位数估值也处于历史低位，表明市场对电子行业信心不足。
盈利能力：2018年电子行业营收同比增长15.62%，但归母净利润同比减少23.25%。2019年一季度，营收增长13.17%，但归母净利润同比减少11.64%，盈利承压明显。
细分板块：半导体板块在2019年一季度营收增长15.02%，净利润增长20.05%，受益于设备采购和资本支出；PCB板块营收增长40.21%，净利润增长34.57%，受益于5G建设及头部厂商扩产；被动器件板块营收增长56.61%，但净利润小幅下滑；LED和显示器件板块因价格下行，净利润显著下滑。
产品价格：大尺寸液晶面板价格在2019年第一季度企稳，中小尺寸面板价格也基本稳定，显示行业供需关系有所改善。
行业动态：智能手机销量跌幅收窄，光学升级趋势增强，5G手机逐步面世。但折叠屏手机技术问题仍存，影响市场接受度。
政策影响：科创板推行、制造业降税、超高清视频产业规划等政策可能推动行业发展，但中美贸易摩擦的不确定性仍是主要风险。

申万电子指数：4月1日—4月30日，下跌6.07%，排名21。
估值水平：整体法估值29.04倍，处于历史后10.26%分位；中位数法估值36.79倍，处于历史后17.95%分位。
重点股票表现：
- 生益科技：2018E EPS 0.47，2019E EPS 0.59，2020E EPS 0.69，PE逐步下降，评级推荐。
- 深南电路：2018E EPS 3.29，2019E EPS 4.43，2020E EPS 6.07，PE下降，评级推荐。
- 捷捷微电：2018E EPS 0.92，2019E EPS 1.16，2020E EPS 1.44，PE下降，评级推荐。
- 崇达技术：2018E EPS 0.67，2019E EPS 0.92，2020E EPS 1.25，PE下降，评级推荐。
- 顺络电子：2018E EPS 0.59，2019E EPS 0.75，2020E EPS 0.96，PE略升，评级推荐。
- 光弘科技：2018E EPS 0.77，2019E EPS 1.12，2020E EPS 1.47，PE下降，评级推荐。
- 立讯精密：2018E EPS 0.66，2019E EPS 0.92，2020E EPS 1.21，PE略升，评级谨慎推荐。