电子行业2018年年报及2019年一季报综述_31页_3mb

电子行业深度研究报告总结

核心内容概览

本报告分析了2019年5月电子行业及主要子板块的经营情况，指出行业在2018年受到资产减值损失的拖累，业绩出现下滑，但2019年第一季度业绩有所改善。整体行业估值处于较低水平，但部分子板块表现优于整体。

主要观点

行业整体表现

• 2018年：电子行业营收合计19,530亿元，同比增长14.88%；归母净利润合计671亿元，同比下滑22.01%。资产减值损失达422亿元，显著拖累业绩。
• 2019年一季度：行业营收同比增长12.35%至4,355亿元，归母净利润同比下降11.67%至160亿元，但降幅有所收窄。

各子板块分析

• 半导体：

  • 2018年营收增长9.95%，净利润下滑43.07%；2019年一季度营收小幅下滑2.74%，但归母净利润同比增长14.15%。
  • 晶圆厂表现不佳，但预计Q2有望改善，特别是台积电和中芯国际。

• 消费电子：

  • 2018年营收增长17.16%，净利润下滑33.88%；2019年一季度营收增长28.36%，净利润增长3.22%。
  • 尽管智能手机销量下滑，但华为、苹果等品牌表现突出，尤其是可穿戴设备如Apple Watch和AirPods需求旺盛。

• 被动元器件：

  • 2018年营收增长2.12%，净利润增长36.50%；2019年一季度营收下滑1.74%，净利润增长2.41%。
  • 短期景气度回落，但长期需求增长趋势不改，尤其是5G通信和汽车电子带动需求。

• 面板：

  • 2018年营收增长9.97%，净利润下降66.70%；2019年一季度营收增长16.97%，净利润下降61.98%。
  • 中小尺寸面板供需有望渐趋平衡，大尺寸面板价格跌幅有望收窄。

• LED：

  • 2018年营收增长18.43%，净利润下降46.15%；2019年一季度营收增长15.72%，净利润下降19.61%。
  • 显示领域仍具增长潜力，建议关注相关机会。

• PCB：

  • 2018年营收增长14.06%，净利润增长18.61%；2019年一季度营收增长4.72%，净利润增长19.81%。
  • 5G建设带来增长机会，板块表现优于行业平均水平。

• 安防：

  • 2018年营收增长放缓，但行业边界拓宽，长期成长趋势不改。
  • 雪亮工程和企业级市场有望推动增长，AI与大数据融合为行业带来新机遇。

关键信息

估值情况

• 电子行业当前估值（TTM）为37倍，低于2011年以来的平均水平。
• 半导体板块估值最高，达54倍；LED板块估值最低，为21倍。

业绩亮点

• 消费电子：华为、苹果等品牌表现强劲，尤其是可穿戴设备需求增长。
• PCB：2019年一季度营收增长20%，受益于5G建设。
• 半导体材料：2018年营收和净利润均增长显著，受多领域应用带动。

风险提示

• 半导体景气回升不及预期
• 5G建设进度不及预期
• 安防需求恢复不及预期

评级与建议

• 增持：韦尔股份（603501.SH）
• 买入：顺络电子（002138.SZ）、立讯精密（002475.SZ）、海康威视（002415.SZ）、大华股份（002236.SZ）

行业展望

• 半导体：预计Q2景气度回暖，关注设计、封测、设备等细分领域。
• 消费电子：结构性机会显现，可穿戴设备、智能家居等增长潜力大。
• 被动元器件：短期波动不影响长期增长，5G和汽车电子带动需求。
• 安防：短期受政策和市场影响，但长期成长空间广阔。

附录信息

• 图表：包括营收、净利润、毛利率、净利率、ROE、存货周转天数、应收账款周转天数等。
• 数据来源：万得、中银国际证券、SIA、IDC、Counterpoint Research等。

总结

电子行业在2018年受到资产减值损失的拖累，业绩下滑明显，但2019年一季度有所改善。半导体、消费电子、PCB等子板块表现优于行业平均水平，其中半导体设计、材料、设备板块增长显著。尽管短期面临景气度回落，但长期来看，5G通信、汽车电子、可穿戴设备等需求增长为行业带来结构性机会。建议关注具有增长潜力的公司及细分领域，同时警惕行业景气回升不及预期等风险。