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久立特材 (002318) 投资评级总结

核心内容

久立特材在2024年实现了业绩快速增长，同时显著提升了股东回报。公司发布2024年年报，显示其营收和利润均表现强劲，且分红比例大幅提升，体现了公司对投资者的重视和对盈利能力的信心。

主要观点

• 业绩表现优异：2024年公司实现营收109.18亿元，同比增长27.42%；归母净利润14.90亿元，同比增长0.12%；扣非归母净利润15.21亿元，同比增长24.63%。
• 产品结构优化：复合管、管件和合金材料三类产品销售收入分别同比增长600%、40%和60%，主要得益于复合管市场的成功布局、管件新项目产能释放以及合金材料二期项目投产带来的产能提升。
• 盈利能力增强：销售毛利率提升至27.63%，费用率下降，四费费率同比降低0.87pcts，整体盈利能力显著提高。
• 股东回报提升：公司计划每10股派发9.70元现金红利，预计现金分红金额为9.20亿元，占归母净利润的62%。2024年度现金分红和股份回购总额达13.03亿元，占归母净利润的87%。
• 盈利预测积极：预计2025-2027年归母净利润分别为17.41亿元、19.69亿元和22.04亿元，对应PE估值分别为13倍、12倍和10倍，维持“买入”评级。

关键信息

财务数据概览

财务指标分析

• 成长能力：营收增长率预计从2024年的27.4%逐步放缓至2027年的10.5%。
• 获利能力：毛利率稳定在27.6%，净利率从13.7%提升至14.0%，ROE和ROIC分别预计达到20.9%、21.7%和22.2%。
• 偿债能力：资产负债率保持在42.7%-44.4%之间，流动比率从1.45提升至1.64。
• 营运能力：应收账款周转率提升，存货周转率略有下降，总资产周转率稳步提高。

资产负债表亮点

• 货币资金：从2721亿元增长至5242亿元。
• 存货：2024年末为34.13亿元，同比增长40%，反映公司积极备产。
• 流动负债：从5668亿元增长至7765亿元，但负债结构相对稳定。
• 所有者权益：从8117亿元增长至10257亿元，显示公司资本实力增强。

现金流量表分析

• 经营活动现金流净额：从831亿元增长至2705亿元，显示公司运营效率提升。
• 投资活动现金流净额：2024年为-1927亿元，后续逐年改善。
• 筹资活动现金流净额：2024年为-416亿元，但后续因股份回购和分红有所改善。

风险提示

• 汇率波动风险：可能对公司海外业务产生影响。
• 行业需求及海外市场拓展不及预期：可能影响公司增长。
• 原材料价格波动及产品竞争激烈：可能导致利润空间压缩。

投资建议

中邮证券维持“买入”评级，认为久立特材具备良好的增长潜力和盈利能力，同时注重股东回报，未来三年的PE估值预计逐步下降，显示市场对其估值的提升。

分析师信息

• 鲍学博（SAC登记编号：S1340523020002）
• 马强（SAC登记编号：S1340523080002）
• 邮箱：baoxuebo@cnpsec.com / maqiang@cnpsec.com

公司简介

久立特材是中邮证券研究对象，公司为久立集团股份有限公司控股，专注于特种材料领域，业务涵盖复合管、管件和合金材料等。公司拥有较高的市场占有率和较强的盈利能力，积极拓展国内外市场，注重股东回报。

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