20180813-中泰证券-久立特材-002318.SZ-下游改善_业绩持续向好_3页_669kb

报告摘要

久立特材（002318）是一家专注于精密管材制造的公司，主要服务于石油、化工、天然气、核电等领域。近期，公司发布了2018年半年度报告，显示其业绩显著改善，净利润同比增长98.44%，市场对其未来表现持“增持”评级。

业绩增长显著：公司2018年上半年实现营业收入19.49亿元，同比增长41.81%；归属于上市公司股东净利润为1.32亿元，同比增长98.44%，每股收益为0.16元。净利润连续三季度实现正增长。
毛利率提升：2018年上半年毛利率为22.45%，同比上升1.65个百分点。其中无缝管和焊接管毛利率分别上升1.65和2.02个百分点，显示公司产品盈利能力增强。
下游行业回暖：受益于石油、化工、天然气等行业投资增速回升，公司产品销量增加。此外，国家“十三五”规划推动油气管道建设，预计未来5年新增管道约5万公里，有助于公司业务拓展。
订单饱满，业务可期：公司核心产品核电蒸发器U形管在2018-2019年订单稳定，目前仅有久立和宝银具备生产能力，公司市占率有望提升。
可转债项目推进：公司已发行可转债用于高端精密管材、工业自动化和航空航天材料等项目，未来有望增强高附加值产品产能，拓宽盈利渠道。
财务状况稳健：公司资产负债率维持在40%左右，期间费用率下降，净利润率提升，显示公司运营效率和盈利能力增强。

指标	2016A	2017A	2018E	2019E	2020E
营业收入（百万元）	2,698	2,833	3,696	4,050	4,326
净利润（百万元）	168	134	261	280	282
每股收益（元）	0.20	0.16	0.31	0.33	0.34
净利率	6.2%	4.7%	7.1%	6.9%	6.5%
P/E（市盈率）	31.85	39.93	20.47	19.09	18.92
PEG（市盈率相对盈利增长比率）	1.70	1.44	0.69	1.02	0.68
P/B（市净率）	2.04	1.84	1.86	1.63	1.54
净资产收益率	6.42%	4.62%	9.06%	8.55%	8.14%

现金流量：2018年预计经营活动现金净流为657百万元，投资活动现金净流为-33百万元，筹资活动现金净流为-407百万元，整体现金净流量为216百万元。
资产结构：流动资产占比从2016年的50.6%增长至2020年的71.8%，非流动资产占比相应下降，显示公司资产流动性增强。
负债情况：负债率从2016年的30.96%上升至2018年的43.83%，但预计未来将逐步下降，至2020年的37.42%。