20210225-中泰证券-久立特材-002318.SZ-全年业绩同比继续增长_3页_546kb

报告摘要

久立特材是一家专注于不锈钢管行业的公司，近年来业绩稳步增长，盈利能力和资产质量持续提升。公司当前市场价格为12.4元，市值约为121亿元，流通市值为118亿元。分析师笃慧、郭皓、曹云对该股维持“增持”评级，认为其具备良好的成长性和投资价值。

业绩增长：公司2020年实现营业收入49.45亿元，同比增长11.46%；归属于上市公司股东净利润7.46亿元，同比增长49.19%。全年业绩同比继续增长，主要得益于炼化项目收益、高端产品出口以及对永兴材料的投资收益。
盈利改善：公司毛利率和净利率持续提升，2020年净利率达到15.1%，2021年预计为16.8%，2022年预计为17.6%。公司盈利能力增强，周期属性逐步淡化。
财务健康：公司资产负债率持续下降，从2018年的36.51%降至2022年的29.75%，财务结构趋于稳健。同时，公司现金流状况良好，2022年经营活动现金净流预计达1,474百万元。
投资建议：基于公司业绩增长和行业前景，分析师维持“增持”评级，认为其未来三年（2020-2022）净利润分别为7.45亿元、8.76亿元和9.62亿元，对应PE分别为16X、14X和13X，显示出良好的估值水平。
风险提示：需关注油气行业景气度持续时间、公司产品订单情况及宏观经济变化。

指标	2018A	2019A	2020E	2021E	2022E
营业收入	4,063	4,437	4,945	5,212	5,476
净利润	308	507	748	882	970
毛利	1,018	1,218	1,587	1,710	1,829
净利率	7.5%	11.3%	15.1%	16.8%	17.6%
每股收益	0.31	0.51	0.89	1.04	1.14
P/E	46.66	28.34	16.38	13.93	12.68
P/B	4.47	4.14	3.35	2.93	2.57