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久立特材（002318）投资分析总结

核心内容概览

久立特材（002318）是一家在不锈钢管领域具有领先地位的公司，近期发布2020年年度报告及2021年第一季度报告，显示公司业绩持续增长，盈利中枢有所抬升。分析师郭皓和曹云对该公司进行了深入分析，认为其具备良好的增长潜力，给予“增持”评级。

主要观点

• 业绩增长显著：公司2020年实现营业收入49.55亿元，同比增长11.68%；归母净利润7.7亿元，同比增长54.29%。2021年第一季度营业收入12.89亿元，同比增长59.32%；归母净利润1.42亿元，同比增长78.72%。
• 盈利结构优化：综合毛利率提升至29.21%，其中无缝管和焊接管毛利率分别增长0.89PCT和4.60PCT。石化天然气行业毛利率增长明显，显示出公司在高附加值领域的竞争力增强。
• 盈利周期性减弱：公司业绩周期性淡化，盈利增长主要来自高端产品出口和炼化项目订单，表明其业务结构正在向更稳定的高端市场转型。
• 分红政策稳定：公司拟向全体股东每10股派发现金红利3.8元，分红率48%，股息率2.7%，体现了对股东回报的重视。
• 战略举措增强信心：公司计划在12个月内按不超过15元/股的价格回购1000万至2000万股，用于员工持股计划或股权激励，进一步绑定股东与员工利益，增强投资者信心。
• 未来盈利预期：预计2021-2023年归母净利润分别为9.92亿元、10.10亿元、10.55亿元，对应EPS为1.03元、1.05元、1.09元，PE分别为14X、13X、13X，整体具备良好的估值空间。

关键信息

公司基本面

• 总股本：9.77亿股
• 流通股本：6.09亿股
• 市价：14.11元
• 市值：138亿元
• 流通市值：135亿元

2020年经营数据

• 钢管产量：11.35万吨（同比增长20.11%）
• 钢管销量：10.88万吨（同比增长14.34%）
• 无缝管产量与销量：5.11万吨、4.96万吨（同比分别增长0.44万吨和0.24万吨）
• 焊接管产量与销量：6.24万吨、5.93万吨（同比分别增长1.46万吨和1.13万吨）
• 吨售价与吨成本：无缝管吨售价47797元，吨成本32521元，吨毛利15275元；焊接管吨售价30589元，吨成本21272元，吨毛利9317元。

2021年经营目标

• 工业用成品不锈钢管销量：12.63万吨
• 管件销量：0.64万吨

财务指标分析

• 每股收益：2020年为0.79元，2021年预计为1.03元，2023年预计为1.09元
• 每股现金流量：2020年为1.36元，2023年预计为2.09元
• 净资产收益率：2020年为16.06%，2023年预计为15.93%
• 资产负债率：2020年为27.41%，预计2023年为25.46%

风险提示

• 油气行业景气度持续时间不及预期
• 公司产品订单不及预期
• 宏观经济大幅下滑

投资建议

公司作为不锈钢管行业的龙头，经过长期研发投入，中高端产品逐渐投产并有订单兑现，盈利能力提升，周期属性淡化。未来随着油价上行，油气投资有望进一步带动公司相关传统产品的需求。综合考虑公司业绩增长、盈利结构优化及战略举措，分析师建议“增持”。

图表与数据支持

• 图表1：分产品收入占比
• 图表2：分产品毛利率情况
• 图表3：单季度财务指标
• 图表4：财务预测（损益表、现金流量表、资产负债表）
• 比率分析：包括每股指标、回报率、增长率、资产管理能力、偿债能力等，显示公司财务健康度良好。

总结

久立特材（002318）在2020年实现了显著的业绩增长，盈利结构持续优化，盈利周期性减弱。公司具备良好的市场地位和增长潜力，且通过回购股份和股权激励增强投资者信心。分析师认为，公司未来三年仍有增长空间，维持“增持”评级。投资者需关注油气行业景气度、产品订单及宏观经济变化等风险因素。