20181026-申万宏源-河钢股份-000709.SZ-2018三季报_Q3盈利历史新高_Q4受限产影响改善_3页_610kb

报告摘要

本报告对河钢股份2018年前三季度的业绩进行了点评，并对四季度的盈利前景进行了展望。报告指出，公司业绩表现良好，符合预期，同时认为四季度限产政策的改善将有利于利润释放。整体上，维持“增持”评级。

业绩表现强劲：
河钢股份2018年前三季度实现营业收入906.08亿元，同比增长4.26%；归属于上市公司股东的净利润为33.71亿元，同比增长53.58%。公司每股收益为0.32元，业绩表现优于市场预期。
单季盈利创新高：
第三季度单季实现营业收入344.2亿元，同比增长6.12%，环比增长10.56%；实现归母净利润15.49亿元，同比增长64.05%，环比增长6.90%。这是公司三季度单季盈利历史新高。
管理费用下降：
三季度三项费用率+研发费用率为6.41%，环比下降2.58个百分点。管理费用的大幅下降是吨钢净利润环比上升的主要原因。
钒钛产品价格大涨：
受螺纹新国标影响，钒产品价格持续上涨，三季度均价为29.38万元/吨，较上半年上涨47.27%。预计四季度均价将上涨至48.92万元/吨，上涨66.50%。公司作为国内第二大钒产品生产基地，受益于钒钛产品价格上涨。
四季度限产改善：
与去年同期相比，四季度限产力度有所减轻，预计邯钢限产27%，唐钢限产20%。相比2017年采暖季的限产50%和20%的力度，公司四季度产量提升将有助于摊薄固定成本，释放利润。

证券评级：
- 买入（Buy）：相对强于市场表现20%以上
- 增持（Outperform）：相对强于市场表现5%~20%
- 中性（Neutral）：相对市场表现在-5%~+5%之间波动
- 减持（Underperform）：相对弱于市场表现5%以下
行业评级：
- 看好（Overweight）：行业超越整体市场表现
- 中性（Neutral）：行业与整体市场表现基本持平
- 看淡（Underweight）：行业弱于整体市场表现
基准指数：沪深300指数

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