20181026-申万宏源-广深铁路-601333.SH-前三季度利润增长8.5_关注土地开发进程_3页_610kb

报告摘要

广深铁路 (601333) 交通运输行业分析总结

核心内容概述

本报告分析了广深铁路2018年前三季度的财务表现与业务发展情况，同时关注其土地资源开发进展及市场评级变化。报告指出公司业绩基本符合预期，但需关注土地交储与客运量变化等潜在风险。

主要观点

业绩表现：
广深铁路2018年前三季度实现营业收入145.82亿元，同比增长10.74%；归母净利润9.64亿元，同比增长8.47%。基本每股收益为0.136元，加权平均ROE为3.33%，较去年同期有所提升。
客运业务：
客运业务量稳步增长，其中广深城际第三季度发送旅客1087.71万人次，同比增长15.6%；香港直通车第三季度发送96.78万人次，同比增长11.5%。整体客运第三季度发送旅客2556.55万人次，同比增长9.3%。前三季度累计发送旅客6917.49万人次，同比增长5.7%。
货运业务：
第三季度货运量小幅下滑，货物接运量944.15万吨，同比减少0.1%；货物发运量374.04万吨，同比减少5.7%。整体货运量1318.22万吨，同比减少1.7%。由于货运承运制清算影响，预计2018年全年货运收入将继续下滑。
土地资源开发：
公司土地资产盘活工作进展显著，去年12月交储广州东石牌旧货场约3.7万平方米土地使用权，已获得一次性补偿款5.2亿元。8月份公司启动广州东货场土地开发，委托广铁置业公司进行前期审批与土地性质转换，标志着土地自主开发的重要一步。
盈利预测与评级调整：
维持2018-2020年归母净利润预测为11.08亿元、19.02亿元、15.90亿元。对应现股价估值分别为19倍、11倍、14倍。鉴于石牌地块交储仅贡献一次性收益，以及当前市场环境，公司将评级从“买入”下调至“增持”。

关键信息

市场数据（2018年10月25日）

收盘价：3.07元
一年内最高/最低：5.84元 / 2.94元
市净率：0.8
息率（分红/股价）：2.61%
流通A股市值（百万元）：17352
上证指数/深证成指：2603.80 / 7529.41

基础数据（2018年09月30日）

每股净资产（元）：4.1
资产负债率%：15.62
总股本/流通A股（百万）：7084 / 5652
流通B股/H股（百万）：- / 1431

财务数据及盈利预测

项目	2017A	18Q1-Q3	2018E	2019E	2020E
营业收入（百万元）	18,331	14,582	18,684	19,688	20,726
净利润（百万元）	1,063	1,154	1,012	1,104	1,896
归母净利润（百万元）	1,071	1,158	1,015	1,108	1,902
每股收益（元）	0.15	0.16	0.14	0.16	0.27
ROE（摊薄后）	3.90%	4.13%	3.54%	3.70%	6.00%

风险提示

土地交储未能顺利进行
客运量下滑

投资评级说明

股票投资评级：
- 买入（Buy）：相对强于市场表现20%以上
- 增持（Outperform）：相对强于市场表现5%~20%
- 中性（Neutral）：相对市场表现在-5%~+5%之间波动
- 减持（Underperform）：相对弱于市场表现5%以下
行业投资评级：
- 看好（Overweight）：行业超越整体市场表现
- 中性（Neutral）：行业与整体市场表现基本持平
- 看淡（Underweight）：行业弱于整体市场表现

本报告采用沪深300指数作为基准。

证券分析师信息

分析师：王立平
执业资格：A0230511040052
联系方式：wanglp@swsresearch.com

研究支持

分析师：匡培钦
执业资格：A0230117040004
联系方式：kuangpq@swsresearch.com

信息披露

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