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中航机电（002013）三季度业绩点评总结

核心内容概述

中航机电于2018年10月26日公布了2018年前三季度业绩报告，整体表现符合市场预期。公司2018年前三季度实现营业收入79.47亿元，追溯调整后同比增长8.91%；归母净利润为5.03亿元，同比增长28.95%。其中，第三季度营业收入同比下滑1.88%，但归母净利润同比增长58.96%，净利润率显著提升。

主要观点

业绩表现

• 营业收入：2018年前三季度实现79.47亿元，同比增长8.91%，主要受益于上半年航空产品收入增长。
• 归母净利润：实现5.03亿元，同比增长28.95%，其中第三季度净利润增长显著，主要得益于投资收益和政府补助。
• 毛利率：第三季度毛利率达到27.96%，同比提升11.44%，显示产品结构优化和成本控制能力增强。

财务数据

• 费用率下降：公司四费营收占比由18.31%降至16.82%，财务费用同比下降34.16%，主要由于可转债发行后有息负债规模减少。
• 盈利预测：预计2018-2020年每股收益分别为0.27、0.31、0.37元/股，对应PE分别为30、26、22倍，显示估值逐步下降，但盈利预期提升。

资产注入预期

• 公司作为航空工业集团航空机电系统的专业化整合平台，将受益于军民机总量增长和结构更新带来的需求红利。
• 大股东旗下两家优质院所资产已纳入公司托管，资产注入预期增强，有助于提升公司业绩。

关键信息

股价与市场对比

• 2018年10月25日收盘价为8.19元，市净率3.3，息率0.31。
• 一年内股价最高为12.95元，最低为6.71元，波动较大。

行业与市场背景

• 公司受益于国家“军民融合”战略推进，以及科研院所转制政策的实施。
• 预计2018-2020年公司业绩将稳步增长，ROE提升至11.30%。

投资评级

• 评级：买入（维持）
• 评级依据：公司业绩符合预期，资产注入预期增强，盈利预测乐观。

风险提示

• 军费支出未达预期；
• 军机采购进程不及预期；
• 定价机制改革落地不达预期。

研究支持

• 证券分析师：韩强（A0230518060003）
• 研究支持团队：王贺嘉、王加煨、李蕾

联系方式

• 联系人：李蕾
• 电话：(8621)23297818×7508
• 邮箱：lilei@swsresearch.com

投资评级说明

• 买入（Buy）：证券相对强于市场表现20%以上；
• 增持（Outperform）：证券相对强于市场表现5%~20%；
• 中性（Neutral）：证券相对市场表现在-5%~+5%之间波动；
• 减持（Underperform）：证券相对弱于市场表现5%以下。

法律声明

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