20230713-浙商证券-白云机场-600004.SH-白云机场2023中报业绩预告点评_Q2归母净利润0.97至1.29亿元_业绩略超预期_3页_997kb

白云机场2023中报业绩预告点评

业绩略超预期
白云机场2023上半年预计归母净利润142亿至174亿元，同比扭亏；其中Q2归母净利润097亿至129亿元，扣非归母净利润086亿至117亿元，业绩略超预期。旅客吞吐量Q2达1525万人次，恢复至2019年同期的87%左右。

市场复苏情况
国内市场复苏领先，Q2旅客量恢复至2019年水平的103%；国际航线逐步恢复，4-6月国际旅客量分别恢复至19年同期的37%、42%、47%。

业务分析与展望

• 航空性与非航空性收入：随着客流恢复，航空性业务与非航收入有望改善，预计迎来收入成本剪刀差。
• 免税业务：国际客流恢复推动免税销售规模提升。2022年6月与中国中免签署补充协议，维持原有收入结构，仅调整保底条款。1-3月免税销售表现亮眼，客单价有望提升，未来潜力巨大。
• 商业与广告业务：有税商业迎来高端品牌入驻，广告协议更新后保底收入显著增长。
• 成本控制：自T2航站楼投产以来，员工人数持续下降，成本优势稳固。

盈利预测与评级

• 归母净利润2023-2025年预计为147亿、169亿、262亿元，维持“买入”评级。
• 风险提示：需求恢复低于预期、免税销售不及预期等。

数据来源：浙商证券研究所

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