20240901-浙商证券-白云机场-600004.SH-白云机场2024中报业绩点评_上半年盈利4.4亿元_超过19年同期表现略超预期_3页_426kb

白云机场 (600004) 2024年中报业绩点评

核心要点概览

• 上半年实现营业收入346亿元，同比增长20%；归母净利润44亿元，同比增长177%，超额完成19年同期业绩目标。
• 2024年二季度营业收入180亿元，同比增长17%；归母净利润25亿元，同比增长121%，业绩略超预期。
• 公司货运能力与货邮吞吐量同比涨幅显著，业务量快速恢复，运营效率提升。

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盈利与财务数据深度剖析

一、上半年业绩亮点

1. 收入端

   • 总营收实现346亿元，同比增20%；其中航空性收入（如客运、地面服务）同比增长27%，表现领先；非航空性收入同比增15%。
   • Q2收入结构上，云机场运输总周转量占比保持稳定，旅客吞吐量已达近3665万人次，同比增长27%。

2. 利润亮点

   • 归母净利润44亿元，单个季度25亿元，同比增长均超百万元水平。
   • 与收入增长同步，利润增长幅度更大，拖动因素主要为成本控制效果显现及非航收入弹性提升。

二、运营能力恢复趋势

1. 货运能力强劲

   • 上半年货邮吞吐量达114万吨，同比增长26%，恢复力度超过客运量。
   • 移动与非航空业务如租赁（69亿元）、地面服务与配餐服务（62亿元）同比增长36%与36%。

2. 旅客运送情况

   • Q2旅客吞吐量超过1705万人次，同比增长27%，恢复到疫情前的97%。
   • 国内航线表现强于国际与地区航线：国内线需求转暖，国际线逐步恢复（恢复至疫情前的75%）。

三、成本管控成效显著

• 营运成本收入结构优化：半年利润的大幅提升，得益于成本控制措施落地。
• 单季营业成本同比降幅15%（相较19年），显示企业盈利能力边际提升。

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关键问题及未来展望

• 成本控制仍将构成关键增长支持点，尤其是在全球经济波动下，保持低成本运营能力强。
• 国际客流恢复仍未达到疫情前水平，但国内业务已有效拉动整体运营。
• 非航收入增长略低于航空业务收入，未来是推动营业比率（Profit Margin）提升的核心环节。

盈利预测与评级

• 预计公司2024-2026年将实现不低于92/126/113亿元的净利润，维持“买入”评级。
• 销售建议与未来风险提示需关注需求恢复节奏、国际政策变化等情况。

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