20201213-华安证券-家电轻工行业周报_厨电线下销售回暖_顾家拟投资10亿扩产_19页_3mb

厨电线下销售回暖，顾家拟投资10亿扩产总结

核心内容

• 厨电销售回暖：12月首周（11.30-12.06），厨电线下销售明显回暖，其中厨电套装均价显著提升，行业整体、老板、华帝线下销额同比分别增长 $29.6% / 80.2% / 50.6%$，均价分别增长 $23.8% / 22.0% / 36.5%$。油烟机品类中，老板销额增幅领先，行业整体、老板、华帝线下销额同比分别增长 $8.2% / 41.7% / 6.3%$，均价分别增长 $15.5% / 4.2% / 1.9%$。集成灶品类中，美大销额增速优于行业，行业整体、美大、火星人线下销额分别增长 $+4.7% / +46.0% / -10.8%$，均价整体略有下滑。

• 顾家家居扩产计划：顾家家居拟投资约10亿元建设华中（黄冈）第二制造基地，预计达纲后实现年产能12万标准套产品和500万方定制家居产品，年营业收入约15亿元，先期工程预计2022年Q1竣工投产。公司作为软体家居龙头，正从单品类向大家居转型，从制造向零售拓展，发展前景被看好。

• 行业整合与扩张：行业整合期，龙头公司逆势扩张，如欧派重新启用前高管刘顺平担任集成家居事业部营销总经理，显示出对市场变化的快速响应与组织优化。

• 造纸行业动态：太阳纸业海外首台纸机项目PM1成功开机，同时年产45万吨特色文化纸项目也正式开机，产能释放稳步推进。预计明年文化纸表现稳定，党建需求对双胶纸价格有支撑作用。箱板瓦楞纸方面，由于外废进口清零，价格有望平稳上涨。

• 日用品与家清行业：蓝月亮即将登陆港股，其在中国洗衣液、浓缩洗衣液及洗手液市场占据领先地位，市场规模持续增长，建议积极关注。

主要观点

• 厨电市场回暖：厨电线下销售回暖，尤其是油烟机和集成灶品类表现突出，显示市场对高端厨电产品的需求正在恢复。

• 顾家家居战略转型：顾家家居通过投资建设第二制造基地，推动从单品类向大家居、从制造向零售的转型，展现其在行业整合期的扩张决心。

• 行业竞争加剧与洗牌：随着空调新能效标准生效，白电行业竞争加剧，龙头市场份额有望进一步提升，价格战接近尾声，终端均价有所改善，四季度销售数据亮眼。

• 小家电增长潜力：小家电板块整体需求提升，新消费趋势带动行业焕新，建议关注小熊电器、九阳股份、新宝股份等细分领域龙头。

• 地产后周期产业链：维持全年地产竣工修复判断，建议关注地产后周期产业链，尤其是厨电龙头老板电器和集成灶龙头浙江美大。

关键信息

• 美的集团进军电梯业务：与菱王电梯达成战略合作，布局智慧楼宇解决方案，推动全业务线发展。

• 地产销售与竣工回暖：10月地产销售面积增长超预期，竣工单月增速由负转正，四季度竣工面积占全年比例较高，全年地产竣工修复可期。

• 白电板块复苏：白电销售环比改善，四季度数据亮眼，建议关注美的集团、海尔智家、格力电器等白电龙头。

• 顾家家居发展策略：通过精益管理、信息化建设、渠道变革等手段，推动从制造向零售转型，向综合家居运营商迈进。

• 欧派人事变动：刘顺平重返欧派，显示出公司对人才储备和组织能力的重视，助力其在行业整合期的发展。

投资建议

• 厨电板块：持续建议关注集成灶细分领域龙头浙江美大，以及精装修渠道厨电龙头老板电器，其零售恢复和地产回暖将带来边际改善。

• 白电板块：推荐关注美的集团、海尔智家、格力电器等白电龙头，其在四季度销售数据亮眼，价格战接近尾声，终端均价有所改善。

• 小家电板块：建议关注小熊电器、九阳股份、新宝股份、北鼎股份、苏泊尔等，这些公司在电商渠道、产品创新、用户需求等方面具有较强竞争力。

• 软体家居板块：建议关注顾家家居、敏华控股等软体家居龙头，其内外销份额加速提升，发展前景广阔。

• 造纸与日用品板块：推荐关注太阳纸业，其产能释放稳步推进，预计明年文化纸和箱板瓦楞纸价格平稳上涨。同时关注蓝月亮港股上市，其在家清行业占据领先地位。

风险提示

• 地产表现低迷：地产销售和竣工不及预期可能影响厨电和家居行业的发展。

• 市场竞争加剧：小家电市场竞争激烈，可能影响企业增长潜力。

• 原材料价格波动：原材料价格波动可能影响企业盈利能力。

• 行业政策变化：政策变化可能对白电和厨电行业产生影响。