20191129-国金证券-医药行业深度研究：医保谈判公布结果：精细化管理医保，助推新药放量_10页_1mb

医药健康研究中心行业研究报告总结

核心内容

本报告分析了2019年我国最大规模的医保药品谈判结果，指出此次谈判对医药行业的影响及投资建议。谈判涉及150个药品，其中70个新增药品和27个续约药品成功纳入医保目录，体现了医保管理的精细化和对创新药的扶持。

主要观点

• 医保谈判规模与影响：2019年医保谈判是自医保制度建立以来规模最大的一次，涉及150个药品，其中新增药品70个，续约药品27个，整体降价幅度符合预期。
• 医保谈判机制：谈判分为医保谈判前、中、后三个阶段，包括数据收集、底价测算、企业报价及谈判过程，最终形成医保支付标准。
• 谈判方式创新：引入竞争性谈判，以促进企业之间的价格竞争，特别是针对丙肝治疗药物，仅允许2个全疗程费用最低的药品进入目录。
• 重点支持领域：谈判药品覆盖肿瘤、罕见病、慢性病和儿童用药，与药监局优先审评审批范围高度一致，体现“三医联动”的政策导向。
• 动态调整机制：医保目录将每年动态调整，以加快优质新药进入医保，提高医保体系的灵活性和适应性。

关键信息

医保谈判结果概览

• 新增药品：70个药品成功谈判，平均降价60.7%。其中，丙肝药降价幅度超过85%，肿瘤药和糖尿病药平均降价65%。
• 续约药品：27个药品成功续约，平均降价26.4%。中药注射液降价幅度较高。
• 谈判实施时间：2020年1月1日起实施，医保支付标准有效期为两年。
• 动态调整：未来医保目录将每年更新，提高新药纳入效率。

重点药品案例

• 达格列净：由阿斯利康提供，最终谈判价为4.36元/片，降幅达73%。
• 丙肝药：包括吉利德的来迪派韦索磷布韦和默沙东的艾尔巴韦格拉瑞韦，通过竞争性谈判方式入选。
• 中成药：如冬凌草滴丸、金花清感颗粒、麻芩消咳颗粒等，降幅在30%至80%之间。

投资建议

• 推荐标的：恒瑞医药、信达生物、康弘药业、三生制药、浙江医药、丽珠集团。
• 创新药利好：谈判进医保对创新药更多体现为增量贡献，有利于其快速放量。
• 仿制药与创新药路径：仿制药通过带量采购和医保支付标准降价，创新药则需通过国家药品价格谈判进入医保。

风险提示

• 各地医保目录纳入进度低于预期；
• 公司销售进展不达预期；
• 后续持续降价风险；
• 新药研发失败风险。

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上；
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%；
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%；
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

行业投资评级说明

• 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上；
• 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%-15%；
• 中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%-5%；
• 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上。

特别声明

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