医药行业深度研究：医保谈判公布结果：精细化管理医保，助推新药放量_10页_1mb

医药行业研究总结

核心内容

本报告分析了2019年国家医保谈判的背景、过程、结果及对未来医药行业的影响，重点探讨了医保谈判对创新药和仿制药的不同影响，以及医保目录动态调整对行业发展的意义。整体评级为“买入”，认为医药行业具备良好的增长潜力。

主要观点

• 医保谈判规模创历史新高：2019年医保谈判涉及150个药品，包括119个新增谈判药品和31个续约谈判药品，是建国以来最大规模的一次谈判。
• 谈判结果显著：新增药品中，70个谈判成功，平均降幅达60.7%；续约药品中，27个谈判成功，平均降幅为26.4%。其中，丙肝药和糖尿病药降幅较大。
• 谈判机制优化：医保局引入竞争性谈判机制，鼓励企业之间充分竞争，以降低药品价格。
• 医保目录动态调整：未来医保目录将实现每年动态调整，有助于创新药快速进入医保，提升市场准入效率。
• 三医联动效应明显：医保、药监、医疗三方面联动，使得医保目录更贴近临床治疗需求，优先纳入肿瘤、罕见病、慢性病等领域的创新药品。

关键信息

医保谈判前

• 制定方案，收集各地数据，形成谈判底价。
• 建立药物经济学组和基金测算组，确保医保支出性价比。
• 与药企进行两轮集中沟通，引导其形成合理预期。

医保谈判中

• 谈判形式包括一对一谈判和竞争性谈判。
• 企业报价需落在医保支付意愿范围内，若两次达不到或超过15%则出局。
• 谈判全程录像，体现透明度和公平性。

医保谈判后

• 新版目录于2020年1月1日开始实施。
• 医保支付标准有效期为两年，到期后将再次谈判。
• 若有仿制药上市，自动纳入目录。

未来展望

• 医保目录动态调整：未来将实现每年更新，有利于创新药快速进入医保。
• 创新药放量加速：谈判成功药品多为近两年上市的新药，纳入医保将带来增量市场。
• 医保局作用增强：医保局拥有国内最大的医药战略购买力和价格管理职能，有利于推动以量换价策略。

投资建议

• 推荐标的：恒瑞医药、信达生物、康弘药业、三生制药、浙江医药、丽珠集团。
• 创新药主线：长期看好创新药，建议关注具备创新能力的企业。
• 带量采购与医保支付标准：对仿制药，医保局将通过带量采购和支付标准控制成本。

风险提示

• 各地纳入医保进度低于预期。
• 公司销售进展不达预期。
• 后续持续降价风险。
• 新药研发失败风险。

行业投资评级说明

• 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上。
• 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度在5%-15%。
• 中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%到5%。
• 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上。

特别声明

• 报告由国金证券股份有限公司发布，未经授权不得复制、转发或修改。
• 报告基于公开资料和实地调研，不构成投资建议，仅供参考。
• 报告仅限于中国大陆使用。

联系方式

• 上海：电话021-60753903，地址上海浦东新区芳甸路1088号紫竹国际大厦7楼
• 北京：电话010-66216979，地址中国北京西城区长椿街3号4层
• 深圳：电话0755-83831378，地址中国深圳福田区深南大道4001号时代金融中心7GH