医药行业医保谈判公布结果：精细化管理医保，助推新药放量国金证券-10页_1000kb

医药行业研究报告总结

核心内容

本次报告聚焦于2019年中国国家医保谈判的成果及影响，分析了医保谈判对医药行业的推动作用，特别是对创新药的利好。报告指出，医保谈判是医药行业的重要政策事件，通过价格谈判机制，既保障了医保支出的性价比，也鼓励了药品创新。

主要观点

医保谈判规模与成效

• 谈判药品数量：共涉及150个药品，其中119个为新增谈判药品，31个为续约谈判药品。
• 谈判结果：
  • 新增药品：70个谈判成功，平均降价 $60.7%$，其中丙肝药降价超过 $85%$，肿瘤、糖尿病等治疗用药降价约 $65%$。
  • 续约药品：27个谈判成功，平均降价 $26.4%$，部分中药注射液降价较高。
• 谈判形式：包括一对一谈判和竞争性谈判，后者用于丙肝药等高价药品，确保价格合理。

医保目录动态调整

• 目录调整机制：医保目录将从每年动态调整，提高新药、好药进入医保的效率。
• 创新药受益：由于新药销售历史存量较少，纳入医保目录主要带来增量市场，有助于药品快速放量。

政策联动效应

• 三医联动：医保、医药、医疗三方面政策联动，推动创新药进入医保目录，与药监局优先审评审批范围一致。
• 政策导向：医保局积极承接药审改革成果，为创新药提供更广阔的市场空间。

关键信息

药品谈判详情

谈判过程分析

• 谈判前：制定方案、收集数据、形成谈判底价，确保医保支出性价比。
• 谈判中：
  • 达格列净：通过多轮报价，最终降价 $73%$。
  • 丙肝药：采用竞争性谈判方式，选择2个全疗程费用最低的药品，且承诺2年内不再纳入新品。
• 谈判后：谈判结果于2020年1月1日实施，医保支付标准有效期两年。

投资建议

• 推荐标的：恒瑞医药、信达生物、康弘药业、三生制药、浙江医药、丽珠集团。
• 投资逻辑：医保目录动态调整有利于创新药快速进入医保，实现销量增长，因此长期看好创新药板块。

风险提示

• 各地纳入医保进度低于预期。
• 公司销售进展不达预期。
• 后续持续降价风险。
• 新药研发失败风险。

行业投资评级说明

特别声明

• 本报告由国金证券发布，具有证券投资咨询业务资格。
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• 本报告仅限于中国大陆使用。