20191129-国信证券-医药保健行业重大事件快评：医保谈判结果公布，利好创新药行业发展_9页_944kb

医药保健行业重大事件快评总结

核心内容

2019年11月28日，国家医保局与人力资源社会保障部公布了2019年医保谈判结果，共涉及150个药品，最终有97个药品谈判成功，其中新增70个，续约27个。此次谈判显著降低了药品价格，提升了创新药的可及性，减轻了患者负担，并推动了医保目录的更新与优化。

主要观点

• 谈判成效显著：新增药品平均降价60.7%，续约药品平均降价26.4%，符合市场预期。
• 创新药覆盖广泛：纳入多个重磅创新药品种，如PD-1抑制剂信迪利单抗、SGLT-2抑制剂、GLP-1受体激动剂等，提升医保对癌症、罕见病、慢病等的保障能力。
• 进口与国产并存：尽管进口品种仍占主导，但国产创新药开始崛起，如信迪利单抗、阿达木单抗等。
• PD-1单抗仅信迪利单抗入围：市场预期未达，但信迪利单抗价格降至2843元，有利于其市场拓展。
• 糖尿病药物格局变化：SGLT-2抑制剂与GLP-1受体激动剂价格降至全球最低，将推动糖尿病治疗药物市场格局调整。
• 医保政策逐步成熟：谈判机制与带量采购等政策结合，引导医药行业向创新方向发展。
• 中药降价显著：中药注射剂及口服剂型多数降价在50%~80%，如银杏内酯注射液降价84.87%。

关键信息

药品谈判结果

• 新增谈判药品：70个，平均降价60.7%，其中丙肝治疗药平均降价85%以上，肿瘤、糖尿病治疗药平均降价65%左右。
• 续约谈判药品：27个，平均降价26.4%。
• 重点药品：
  • 信迪利单抗：PD-1抑制剂，降价63.73%，支付标准2843元。
  • 阿达木单抗：药王，降价83.5%，支付标准1290元。
  • 达格列净：SGLT-2抑制剂，降价73%，支付标准4.36元。
  • 利拉鲁肽：GLP-1受体激动剂，降价73.23%。
  • 中药注射剂：如银杏内酯注射液（降价84.87%）、痰热清胶囊（降价80.45%）等。

行业影响

• 医保基金腾笼换鸟：通过带量采购压缩仿制药利润，为创新药提供更多支付空间。
• 创新药放量预期：通过医保谈判进入目录的创新药将大幅放量，推动行业持续发展。
• 市场竞争格局变化：国产创新药逐步与进口药竞争，如信迪利单抗与K药、O药形成竞争。
• 糖尿病药物格局变化：SGLT-2抑制剂与GLP-1受体激动剂进入医保，提升市场竞争力。

投资建议

• 推荐买入：恒瑞医药、丽珠集团、中国生物制药。
• 推荐增持：康弘药业。
• 理由：上述公司涉及的药品通过谈判进入医保目录，有望实现销量增长，提升业绩。

风险提示

• 地方支付能力不足：部分地区的医保支付能力可能不达预期。
• 未谈判成功药品销量影响：部分未成功谈判的药品可能面临销量下滑风险。

重点公司分析

• 恒瑞医药：PD-1单抗艾立妥未参与本次谈判，但其肺癌适应症有望2020年获批，利好其市场拓展。
• 丽珠集团：艾普拉唑注射剂降价39.53%，预计带动公司业绩增长。
• 中国生物制药：雷替曲塞注射剂降价59.33%，同时多个仿制药纳入医保，利好公司产品放量。
• 康弘药业：康柏西普眼用注射液降价25.05%，有望拓展眼科市场。

结论

此次医保谈判标志着医保政策体系的逐步成熟，推动创新药纳入目录，提升其可及性，减轻患者负担。同时，谈判机制与带量采购结合，引导行业向创新方向发展。重点公司通过谈判进入医保目录，有望实现销量增长，长期利好创新药行业。