20191129-国金证券-医药行业深度研究_医保谈判公布结果_精细化管理医保_助推新药放量_10页_1mb

医药行业研究总结

核心内容

本次文档主要分析了2019年中国医保谈判的成果及其对医药行业的影响，强调医保谈判对推动创新药放量和优化医保目录结构的重要作用。医保局通过谈判机制，以精细化管理提升医保支出的性价比，同时鼓励医药创新。

主要观点

• 医保谈判规模创历史新高：2019年医保谈判涉及150个药品，包括119个新增谈判药品（谈成70个，平均降幅60.7%）和31个续约谈判药品（谈成27个，平均降幅26.4%）。
• 谈判形式多样化：包括一对一谈判和竞争性谈判两种形式。竞争性谈判通过设定价格门槛和选择最优药品，促进企业之间的竞争。
• 医保管理精细化：谈判前，医保局通过收集数据、制定方案、测算谈判底价等方式确保谈判的科学性和合理性。
• 医保目录动态调整：未来医保目录将实现每年动态调整，有助于新药快速纳入医保，推动创新药放量。
• 创新药与医保政策契合：谈判药品多为近两年上市的创新药，符合药监局优先审评审批的方向，体现了“三医联动”的政策导向。
• 投资建议：长期看好创新药主线，推荐恒瑞医药、信达生物、康弘药业、三生制药、浙江医药、丽珠集团等标的。

关键信息

医保谈判前

• 制定方案，收集各地数据，建立药物经济学组和基金测算组。
• 两轮集中沟通，引导企业形成合理预期。
• 通过谈判底价测算，确保医保支出性价比。

医保谈判中

• 达格列净片谈判：企业报价需落在谈判底价范围内，国际比较被采用，最终降幅73%。
• 丙肝药谈判：引入竞争性谈判，仅允许2个全疗程费用最低的药品进入目录，促进企业竞争。
• 谈判全程录像，提高透明度和公正性。

医保谈判后

• 新版医保目录将于2020年1月1日起实施，有效期两年。
• 谈判结果将自动纳入目录，如有仿制药上市，亦可进入目录。

未来展望

• 医保目录将实现每年动态调整，加快新药纳入进程。
• 创新药通过医保谈判可实现快速放量，尤其是那些具有明显临床价值和治疗优势的药品。

投资建议

• 推荐标的：恒瑞医药、信达生物、康弘药业、三生制药、浙江医药、丽珠集团。
• 创新药主线：医保谈判机制有利于创新药快速进入医保目录，实现销售放量。
• 政策导向：医保局利用其购买力和价格管理职能，推动以量换价，提高药品可及性。

风险提示

• 各地医保目录纳入进度低于预期；
• 公司销售进展不达预期；
• 后续持续降价风险；
• 新药研发失败风险。

行业评级说明

• 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上；
• 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%-15%；
• 中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%至5%；
• 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上。

公司评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上；
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%；
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%至5%；
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

优先审评审批范围

• 创新药：未在中国境内外上市销售的创新药；
• 治疗优势：使用先进制剂技术、创新治疗手段的药品；
• 特定疾病：防治艾滋病、肺结核、病毒性肝炎、罕见病、恶性肿瘤、儿童用药品、老年人特有和多发疾病的药品。

特别声明

• 本报告由国金证券股份有限公司发布，仅供具备专业知识的投资者参考；
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