20191129-天风证券-创新药专题——医保谈判落地开启创新药放量新周期_7页_1mb

医药生物行业创新药医保谈判总结

核心内容

2019年11月28日，国家医保局与人力资源和社会保障部公布了医保谈判成功的药品名单，标志着创新药进入医保新周期。此次谈判共新增70个药品，续约27个，涉及2709个药品，与2017年版相比，调入218个，调出154个，净增64个。

主要观点

1. 医保目录优化与保障能力提升

   • 医保目录药品结构显著优化，保障能力增强，尤其在癌症、罕见病、慢性疾病和儿童用药方面。
   • 通过医保谈判，多个全球知名的高价药品价格大幅下降，部分药品价格降至原来的5%以下。

2. 药品费用大幅降低

   • 新增药品平均降价60.7%，其中三种丙肝治疗用药平均降价85%以上，肿瘤和糖尿病用药平均降价65%左右。
   • 患者个人负担将大幅降低，保守估计降至20%以下，个别药品降至5%以下。

3. 鼓励创新导向

   • 12个国产重大创新药中8个谈判成功，且多数为2018年新上市药品。
   • 医保谈判释放出支持创新药的信号，有助于推动创新药市场发展。

4. 药品供应与使用管理

   • 谈判药品需在2019年12月底前在省级平台挂网，各地需确保药品供应和合理使用。
   • 对未成功续约的药品，需做好替代衔接，保障患者用药连续性。

5. PD-1药物市场格局变化

   • 仅信达生物的信迪利单抗成功纳入医保，价格降幅达63.73%，但仅限特定适应症。
   • 其他国产PD-1药物可能因此受益，而进口PD-1药物未纳入医保，对国产药物形成利好。

关键信息

• 药品价格调整

  • 新增药品平均降价60.7%，续约药品平均降价26.4%。
  • 信迪利单抗降价63.73%，年治疗费用降至9.67万元。
  • 雷替曲塞降价59%，利多卡因贴膏降价77.7%。

• 重点企业与产品

  • 恒瑞医药：阿帕替尼降价12.6%，吡咯替尼纳入谈判。
  • 康弘药业：康柏西普降价25%。
  • 微芯生物：西达本胺降价10.9%。
  • 中国生物制药：雷替曲塞降价59%，利多卡因贴膏降价77.7%。
  • 丽珠集团：艾普拉唑降价39%。
  • 天士力：注射用益气复脉降价58.9%，注射用丹参多酚酸降价78.7%。
  • 西藏药业：重组人脑利钠肽降价23.93%。

风险提示

• 相关产品销售放量不及预期。
• 未公布药品降价幅度超出预期。
• 同类产品市场竞争加剧。

投资评级

重点标的推荐

附表摘要

表1：2019医保谈判品种降幅（西药）

表2：2019医保谈判品种降幅（中药）

分析师声明

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投资评级说明

• 股票投资评级：买入（预期相对收益20%以上），增持（预期相对收益10%-20%），持有（预期相对收益-10%-10%），卖出（预期相对收益-10%以下）。
• 行业投资评级：强于大市（预期行业指数涨幅5%以上），中性（预期行业指数涨幅-5%-5%），弱于大市（预期行业指数涨幅-5%以下）。