20160926-华融证券-建材行业_水泥市场周报_多地价格上行显疲态_22页_1mb

水泥市场周报总结（2016.09.19~2016.09.25）

核心内容概述

本周（2016年9月19日至25日），国内水泥市场价格整体保持上行趋势，环比上涨0.36%。价格上涨主要集中在江西、福建、广西和陕西等地，上调幅度为10-20元/吨。全国跟踪82个城市的水泥平均库存为65.88%，较上周上升1.6个百分点，其中省会城市库存为65.8%，较上周上升1.33个百分点。整体来看，水泥市场在中秋假期后逐步恢复，部分区域价格仍有上涨预期，但多数地区趋于稳定。

主要观点与区域价格走势

主要观点

• 市场整体趋势：水泥市场价格延续上行，但上涨动力减弱，部分区域价格趋于稳定。
• 需求情况：下游需求在节后有所恢复，但整体仍处于弱复苏状态，企业发货量环比8月提升5%-20%。
• 投资建议：建议关注区域协同基础较好及区域整合预期较强的相关标的。
• 风险提示：房地产投资回调、固定资产投资下滑、原材料价格波动及信贷政策收紧可能对行业造成影响。

区域价格详情

水泥库存动态

• 全国平均库存：65.88%，较上周上升1.6个百分点。
• 省会城市库存：65.8%，较上周上升1.33个百分点。
• 库存变化区域：
  • 江苏：上升20个百分点
  • 上海：上升10个百分点
  • 安徽、云南、青海：下滑5个百分点
• 库存趋势：多数地区库存呈上升态势，部分区域库存下降，如江西南昌、湖南益阳、广西崇左等。

煤炭价格走势

• 秦皇岛港动力煤：山西大混（Q5000K）平仓价上涨4.8元/吨，至503元/吨。
• 水泥煤炭价格差：扩大8.4元/吨至216.8元/吨。
• 水泥均价：全国高标水泥均价上涨1.4元/吨至286.2元/吨。

行业及重点公司跟踪

• 中信水泥制造指数：上涨2.6%，跑赢大盘（沪深300）1.5个百分点。
• 重点公司股价表现：
  • 冀东水泥（000401.SZ）：最新价10.39元，一周涨幅1.58%
  • 江西水泥（000789.SZ）：最新价7.11元，一周涨幅2.49%
  • 天山股份（000877.SZ）：最新价6.5元，一周涨幅0%
  • 同力水泥（000885.SZ）：最新价16.22元，一周涨幅1.14%
  • 四川双马（000935.SZ）：最新价21.91元，一周涨幅7.33%
  • 塔牌集团（002233.SZ）：最新价8.8元，一周涨幅0.46%
  • 宁夏建材（600449.SH）：最新价9.61元，一周涨幅1.37%
  • 海螺水泥（600585.SH）：最新价16.94元，一周涨幅0.18%
  • 祁连山（600720.SH）：最新价7.1元，一周涨幅2%
  • 华新水泥（600801.SH）：最新价7.59元，一周跌幅0.27%
  • 金隅股份（601992.SH）：最新价4.28元，一周涨幅0.95%
  • 青松建化（600425.SH）：最新价4.48元，一周涨幅1.34%

风险提示

1. 原材料价格风险：煤炭价格若大幅上涨，将影响水泥企业盈利能力。
2. 信贷风险：信贷收紧可能制约基建项目开工及资金到位，从而影响水泥需求。
3. 房地产政策风险：房地产调控政策加码可能对房地产投资产生负面影响。

投资策略

• 短期策略：关注区域协同基础较好及区域整合预期较强的相关标的。
• 长期趋势：预计后期除华东和中南部分省份价格仍有上涨外，其他地区多数将趋稳。
• 市场表现：水泥板块相对大盘走势略强，但整体仍以中性为主。

图表与数据来源

• 图表1-14：涵盖省会城市PO42.5散装水泥价格及库存变动趋势。
• 图表15-43：覆盖全国主要城市水泥价格及库存变化。
• 数据来源：DC，华融证券整理。

分析师信息

• 分析师：贺众营
• 执业证书号：S1490514050001
• 联系方式：
  • 电话：010-85556195
  • 邮箱：hezhongying@hrsec.com.cn
• 报告发布机构：华融证券股份有限公司

投资评级定义

行业估值

• 行业PE：24.58倍，环比上周下降0.32倍。
• 行业PB：1.83倍，环比上周上升0.04倍。