20150504-华融证券-建材行业_水泥市场周报-价格持续下跌_关注政策累计效应_21页_1mb

建材行业：水泥市场周报（2015.04.27~2015.05.04）总结

核心内容概述

2015年4月底至5月初，全国水泥市场持续承压，价格整体下跌，库存维持高位。受下游需求疲软、市场竞争加剧以及政策影响，不同区域水泥价格走势分化。部分区域如山东、甘肃、陕西等地水泥价格略有上调，而南京、福州、海口、遵义等地价格继续下滑，部分企业甚至跌破成本线。同时，煤炭价格低位运行，但存在上涨风险，可能对水泥企业利润造成影响。

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主要观点

• 全国水泥价格下跌：本周全国水泥价格环比回落0.94%，4月底均价为297.5元/吨，环比下降3.76%，同比下降15.7%。
• 区域价格分化明显：
  • 华北地区：价格低位运行，京津地区P.O42.5散装水泥到位价260-300元/吨。
  • 华东地区：价格涨跌互现，山东、江西部分市场小幅上调，南京价格继续下调。
  • 中南地区：价格持续走低，受广东、广西价格下滑影响，海口价格累计下跌50元/吨。
  • 西南地区：价格大稳小动，贵州遵义价格下调，云南昆明库存高位。
  • 西北地区：价格稳中略升，甘肃平凉因需求恢复小幅上调，陕西关中有回调可能。
• 库存情况：全国跟踪82个城市的水泥平均库存为73.29%，较上周下降0.4个百分点；省会城市库存为73.8%，环比下降0.17个百分点。
• 政策影响：4月全国水泥价格持续下跌，但政治局会议强调投资对“稳增长”的作用，京津冀协同发展规划纲要通过，政策暖意可能对相关区域市场产生积极影响。
• 投资策略：短期建议关注政策的累计效应及受政策影响显著的区域，如京津冀。

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关键信息

一、价格变动

• 下跌区域：南京、福州、海口、遵义等地，下调10-30元/吨。
• 上涨区域：山东济宁、淄博，江西赣州，甘肃平凉等地，上调10-20元/吨。
• 价格底线：南京市场P.O42.5散装水泥出厂价低至205-220元/吨。

二、库存情况

• 全国平均库存：73.29%，较上周下降0.4个百分点。
• 省会城市库存：73.8%，较上周下降0.17个百分点。
• 库存变化：河南、江西、新疆库存下降5个百分点，河北、陕西、四川库存上升5个百分点。

三、煤炭价格

• 秦皇岛港动力煤价格：维持在355元/吨，吨水泥与煤炭价差扩大至64.7元/吨。
• 煤炭价格低位：存在上涨风险，可能影响水泥企业盈利。

四、重点公司表现

• 主要公司股价：多数公司股价下跌，如江西水泥、天山股份、祁连山等。
• 行业估值：行业PE为18.86倍，环比下降3.2倍；PB为2.37倍，环比下降0.07倍。

五、生产线投放

• 本周无新增生产线。
• 年初以来新增产能：主要集中在新疆、山西、贵州、云南等地，合计新增约1650万吨。

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风险提示

• 原材料价格风险：煤炭价格大幅上涨将影响水泥企业盈利能力。
• 信贷风险：固定资产投资持续下滑可能制约水泥需求。
• 房地产政策风险：房地产调控政策加码将对水泥行业产生负面影响。

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投资建议

• 短期关注政策效应：京津冀协同发展战略可能带动区域水泥需求回升。
• 市场分化：部分区域价格企稳或回升，如甘肃平凉、陕西关中，而南京、海口等地区价格仍面临下行压力。
• 建议谨慎投资：水泥行业整体处于探底阶段，需关注库存变化及政策带来的市场回暖信号。

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附录要点

• 图表覆盖：包括全国及各省会城市水泥价格、库存走势、煤炭价格、公司股价及估值等。
• 数据来源：DC、华融证券整理，数据详实，有助于投资者进一步分析市场动态。

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分析师信息

• 分析师：贺众营
• 执业证书号：S1490514050001
• 联系方式：电话 010-58566805，邮箱 hezhongying@hrsec.com.cn