20150323-华融证券-建材行业_水泥市场周报-需求仍未启动_盼京津冀规划出台_22页_1mb

建材行业：水泥市场周报（2015.03.16~2015.03.22）总结

核心内容

2015年3月16日至23日期间，全国水泥市场价格整体震荡下行，环比跌幅为0.98%。不同地区价格变动情况不一，部分区域出现价格下调，也有个别地区小幅上涨。水泥库存方面，全国平均库存为75.18%，省会城市库存为75%，较上周略有下降。整体来看，市场需求尚未全面启动，部分区域仍受房地产复工缓慢、资金紧张和天气影响。

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主要观点

• 价格走势：全国水泥价格整体下行，浙江、福建、湖南、云南和甘肃等地区价格下调10-50元/吨，而安徽北部、湖北鄂东、江西赣南和贵州遵义等地价格小幅上调。

• 库存情况：全国水泥库存略有下降，但多数地区仍维持高位，尤其是部分省份库存接近满库。

• 区域分析：

  • 华北地区：价格保持平稳，北京市场因政策限制影响需求，内蒙市场略有启动。
  • 华东地区：价格继续走低，尤其是浙江、江苏等地，安徽北部价格小幅上调。
  • 中南地区：价格涨跌各异，广东珠三角保持平稳，湖南、湖北部分城市价格下调，鄂东地区小幅上涨。
  • 西南地区：价格下行为主，贵州铜仁价格大幅下调，云南昆明小幅回落。
  • 西北地区：价格大幅走低，甘肃兰州受新增产能影响，价格下调40-50元/吨，陕西、宁夏市场逐步恢复，但需求仍偏弱。

• 煤炭价格：本周秦皇岛港动力煤价格下跌5元/吨至399元/吨，水泥价格下跌覆盖了部分成本压力。

• 投资策略：建议投资者关注华北地区开春后价格走势，尤其是京津冀规划出台的受益标的。

• 风险提示：包括煤炭价格大幅上涨、信贷收紧、房地产调控政策加码等。

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关键信息

• 全国均价：P·O42.5散装水泥全国均价下跌，库存维持高位。
• 区域表现：
  • 浙江、福建、湖南、云南、甘肃：价格普遍下调。
  • 安徽北部、湖北鄂东、江西赣南、贵州遵义：价格小幅上调。
• 重点城市库存：省会城市库存下降，但海南下降显著（10个百分点）。
• 水泥企业动态：部分企业因市场需求不足或竞争加剧而下调价格，如红狮水泥、海螺水泥等。
• 市场预期：4月份市场需求可能全面打开，尤其关注重点工程项目启动对市场的影响。
• 行业指标：
  • PE：行业PE为15.35倍，环比上升1.66倍。
  • PB：行业PB为1.98倍，环比上升0.14倍。
  • 中信水泥制造指数：上涨7.8%，跑赢大盘（沪深300）0.2个百分点。

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重点公司股价及评级

代码	公司名称	最新价格(元)	一周涨幅(%)	一个月涨幅(%)	半年涨幅(%)	年初至今涨幅(%)
000401.SZ	冀东水泥	14.83	23.15	25.84	70.66	14.38
000789.SZ	江西水泥	15.4	6.68	16.76	54.23	11.98
000877.SZ	天山股份	10.69	2.95	15.07	30.59	3.48
000885.SZ	同力水泥	12.41	8.27	16.13	69.26	10.64
000935.SZ	四川双马	8.07	1.79	11.83	24.65	9.82
002233.SZ	塔牌集团	11.32	0.71	11.75	54.22	11.31
600449.SH	宁夏建材	12.94	-1.77	8.94	43.66	3.06
600585.SH	海螺水泥	22.16	4.78	7.15	23.97	-1.63
600720.SH	祁连山	10.91	0.56	6.8	52.03	-1.19
600801.SH	华新水泥	10.8	1.24	11.37	40.88	-0.09
601992.SH	金隅股份	10.06	2.44	7.48	55.97	-0.79
600425.SH	青松建化	7.21	6.74	18.64	30.59	3.48

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投资建议

• 水泥市场整体需求尚未启动，预计4月份市场需求将全面打开。
• 建议关注京津冀规划出台后可能受益的区域和企业。
• 重点跟踪华北地区价格走势，尤其是北京、天津、石家庄等地。
• 水泥价格与煤炭价格联动明显，煤炭价格下跌对水泥企业利润有一定支撑。

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风险提示

• 原材料价格风险：煤炭价格若大幅上涨，将对水泥企业盈利造成压力。
• 信贷风险：水泥需求受投资拉动影响显著，信贷收紧可能抑制需求。
• 房地产政策风险：房地产调控政策加码将对房地产投资产生负面影响。

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图表目录（摘要）

• 图表1：省会城市P·O42.5散装水泥价格
• 图表2：全国P·O42.5散装水泥均价走势
• 图表3：年初以来各省会城市P·O42.5散装水泥价格累计涨跌
• 图表4：省会城市水泥库存
• 图表5：全国均价及库存走势
• 图表6：秦皇岛港动力煤价格走势
• 图表7：水泥均价与煤炭价格走势对比
• 图表8：水泥板块相对大盘走势
• 图表9：主要公司股价跟踪
• 图表10：行业PE
• 图表11：行业PB
• 图表12：主要公司吨EV及评级
• 图表13：生产线投放情况
• 图表14-43：各城市水泥价格及库存变动趋势

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投资评级定义

公司评级	定义
强烈推荐	股价相对市场基准指数升幅在15%以上
推荐	股价相对市场基准指数升幅在5%到15%
中性	股价相对市场基准指数变动在-5%到5%内
卖出	股价相对市场基准指数跌幅在15%以上

行业评级	定义
看好	行业指数优于市场指数5%以上
中性	行业指数相对市场指数持平
看淡	行业指数弱于市场指数5%以上

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总结

2015年3月16日至22日，全国水泥市场整体震荡下行，库存维持高位。各区域价格变动差异显著，主要受房地产复工缓慢、资金紧张及天气影响。部分区域如安徽北部、湖北鄂东出现小幅上涨，但多数地区仍面临价格下行压力。煤炭价格下跌缓解了部分成本压力，但若出现反弹，可能影响行业利润。投资建议关注京津冀规划受益标的，尤其是华北地区价格走势。整体行业PE和PB略有上升，但市场仍以中性为主。