20160627-华融证券-建材行业_水泥市场周报_需求持续疲软_全国水泥价格走低_22页_1mb

报告摘要

建材行业：水泥市场周报（2016.06.20~2016.06.26）总结

核心内容

2016年6月20日至26日，全国水泥市场价格继续走低，环比下跌0.45%。价格下跌主要集中在华东地区，幅度为10-20元/吨，其他地区价格相对平稳。全国水泥库存小幅上升，平均库存为70.66%，省会城市库存为70.2%。水泥价格与煤炭价格走势相关，煤炭价格上涨导致水泥成本增加，但水泥价格仍受需求疲软制约。

主要观点

全国价格走势：全国水泥价格整体下行，受梅雨、农忙和中考等因素影响，下游需求疲软，企业出货量普遍在5-7成，个别地区如两广可达8成。
区域价格动态：
- 华东地区：价格持续下行，苏锡常、南京、镇江、杭州、芜湖、巢湖、宿州、南昌等地均有不同程度下调。
- 华北地区：价格平稳，北京、石家庄、邯郸、邢台等地区水泥价格保持稳定。
- 东北地区：价格震荡趋稳，辽宁价格上调未执行，吉林、黑龙江部分区域有所上调。
- 中南地区：广东珠三角价格上调，广西部分区域价格小幅回落，湖南、湖北等地价格低位运行。
- 西南地区：四川、重庆、贵州、云南等地价格弱势运行，部分企业下调价格。
- 西北地区：价格以稳为主，陕西关中、甘肃兰州等地水泥价格平稳。
库存变化：全国水泥平均库存小幅上升至70.66%，省会城市库存为70.2%。新疆库存下降10个百分点，吉林、湖南、广西等地下降5个百分点，辽宁、湖北、贵州等地上升5个百分点。
煤炭价格走势：秦皇岛港动力煤山西大混价格环比上涨3.6元/吨至358.6元/吨，水泥与煤炭价格差扩大至93.3元/吨。
投资策略：6月中下旬，水泥市场受多重因素影响，需求疲软，价格持续回落。建议关注区域协同基础较好以及区域整合预期较强的水泥企业。
风险提示：
- 原材料价格风险：煤炭价格若大幅上涨将影响水泥企业盈利能力。
- 信贷风险：水泥需求受投资拉动影响显著，信贷收紧将制约需求。
- 房地产政策风险：房地产调控政策加码可能对房地产投资产生负面影响。

关键信息

价格趋势：华东地区水泥价格持续下跌，其他地区价格波动较小。
库存水平：全国水泥库存小幅上升，部分区域库存下降。
企业出货情况：多数地区出货量在5-7成，个别地区达8成。
煤炭价格：动力煤价格小幅上涨，水泥与煤炭价格差扩大。
投资建议：关注区域协同与整合预期较强的水泥企业。
风险因素：原材料成本、信贷政策、房地产调控等。

行业及重点公司跟踪

中信水泥制造指数：本周下跌1.4%，跑输大盘0.3个百分点。
重点公司股价：多数公司股价表现不佳，部分如冀东水泥、天山股份、金隅股份等略有上涨。
估值情况：行业PE为18.83倍，PB为1.52倍，均环比下降。

图表与数据

图表1-2：展示省会城市P.O42.5散装水泥价格及波动情况。
图表3-4：全国水泥均价走势及年初累计涨跌。
图表5-6：全国水泥库存及均价与库存走势。
图表7-8：煤炭价格走势及水泥与煤炭价格对比。
图表9-10：水泥板块相对大盘走势及主要公司股价跟踪。
图表11-13：行业PE、PB及主要公司吨EV与评级。
图表14-43：各主要城市水泥价格及库存变动趋势。

投资评级定义

公司评级：
- 强烈推荐：预期未来6个月内股价相对市场基准指数升幅在15%以上。
- 推荐：预期未来6个月内股价相对市场基准指数升幅在5%到15%。
- 中性：预期未来6个月内股价相对市场基准指数变动在-5%到5%。
- 卖出：预期未来6个月内股价相对市场基准指数跌幅在15%以上。
行业评级：
- 看好：预期未来6个月内行业指数优于市场指数5%以上。
- 中性：预期未来6个月内行业指数相对市场指数持平。
- 看淡：预期未来6个月内行业指数弱于市场指数5%以上。