20241103-浙商证券-上市银行三季报业绩综述_盈利增速改善_奠定全年根基_11页_1mb

浙商证券银行行业专题研究报告：上市银行三季报业绩综述

投资要点

• 盈利增速环比改善：前三季度上市银行归母净利润同比增长14%，营收同比下降10%，环比略超预期，非利息收入和资产规模增长为主要推动力。
• 资产规模扩张：三季度银行资产、贷款、金融投资同比增速环比分别上涨11%。国有行资产扩张最快，负债端亦表现强劲，同业负债新增创近年最高水平。
• 利率环境变化：单季息差环比小幅收窄1bp，城商行表现相对稳定，负债成本率对资产收益率下滑基本对冲。
• 非利息收入改善：非息收入同比增长52%，中收降幅收窄，代理业务收入基数降低。其他非息收入增长迅猛，尤其金融投资收益贡献明显。
• 不良资产承压：关注率持续上升4bp，小微风险暴露，但国有行生成率维持低位。招行、交行零售贷款风险压力较大，但预计全年可控制信贷质量水平。

分行简报

• 国有行：盈利能力优势稳固，营收同比下降12%，利润增速环比提升17%。不良生成率强势控制，息差缩窄幅度最小。
• 股份制/城商行：营收降幅较大，但部分城商行关注率改善。贷款结构需关注小微、零售影响。
• 农商行：单季资产质量波动，非息收入高速增长，但息差收窄问题突出，区域经济弱银行关注率显著上升。

展望与建议

• 短期预测：2024全年净利润增速或略低于增速，利息收入环比稳定，成本收入比维持高位。
• 投资方向：推荐低估值中小银行，看好风险化解受益银行（如平安、兴业、渝农商等）与红利风格享受型银行（如江苏、上海、港股国有行）。