银行业季报综述：三季报业绩催化，估值修复或继续-20191105-天风证券-44页_1mb

银行行业研究报告总结

核心内容

• 盈利与营收：2019年第三季度（3Q19）上市银行整体净利润增速为7.1%，较上半年（1H19）上升0.4个百分点，为近五年较好水平。营收增速为11.85%，较1H19略有下降，但高于2018年全年水平。
• 资产负债结构优化：3Q19上市银行资产规模增速为8.2%，贷款增速为11%，高于资产规模增速。存款增速为8.6%，较2018年末有所提升，负债结构有所改善。
• 净息差分化：股份行净息差同比上升15BP至2.16%，而大行和城商行净息差则小幅下降。市场利率下降对股份行和城商行的净息差有积极影响。
• 非息收入改善：手续费及佣金净收入增速下降，但部分银行如常熟、招商等非息收入增长较快。成本收入比为26.6%，同比下降1.5个百分点。
• 资产质量平稳：3Q19上市银行整体不良贷款率为1.46%，较年初下降。拨备前利润增速高于净利润增速，显示银行主动计提拨备。不良认定趋严，逾期90天以上/不良比例低于100%。
• 投资建议：三季报业绩略好于预期，叠加经济预期修正，板块估值或继续修复。预计未来一年盈利增速将小幅下行，但资产质量保持平稳。

主要观点

• 盈利趋势：3Q19净利润增速小幅上升，但营收增速出现拐点，未来可能小幅承压。
• 资产与负债结构：银行普遍优化资产负债结构，贷款增速高于资产规模增速，存款占比上升，同业负债占比下降。
• 净息差变化：净息差走势分化，股份行及城商行因同业负债占比高受益明显，但未来净息差可能因贷款利率下行而收窄。
• 非息收入与成本控制：非息收入有所改善，成本收入比下降，但部分银行如常熟银行成本收入比仍偏高。
• 资产质量：不良贷款率保持平稳，部分银行不良认定趋严，逾期90天以上/不良比例低于100%。
• 资本充足率：部分银行如中信、民生、兴业等核心一级资本充足率偏低，可能需通过定增、可转债等方式补充资本。

关键信息

• 盈利数据：3Q19净利润增速7.1%，大行盈利增速最低，股份行和城商行提升明显。
• 贷款结构：贷款主要投向基建、房地产及个人住房贷款，其中房地产贷款占比达38%。
• 存款与负债：存款增速回升，负债结构优化，同业负债占比下降，股份行和城商行受益显著。
• 不良贷款率：3Q19整体不良贷款率1.46%，较年初下降，不良认定趋严。
• 拨备情况：拨备前利润增速高于净利润增速，显示银行主动计提拨备，风险抵御能力较强。
• 投资前景：板块估值或继续修复，修复至1倍20年PB仍有25%空间，但未来盈利增速可能小幅下行。

未来展望

• 盈利承压：经济下行压力可能影响盈利增速，净息差预计小幅收窄。
• 资本补充需求：部分银行核心一级资本充足率偏低，需关注其资本补充方式。
• 行业趋势：信贷结构持续优化，不良贷款率下降，资产质量改善趋势明显。

风险提示

• 经济下行超预期可能导致资产质量显著恶化。
• 贷款利率大幅下行可能影响净息差。