银行行业上市银行2018年半年报综述：半年报业绩靓丽，未来看量价切换-20180903-华泰证券-26页-2mb

银行业2018年半年报分析总结

核心内容

2018年上半年，26家上市银行归母净利润同比增长6.49%，二季度单季同比增长7.37%，增速较一季度提升1.77个百分点。行业整体盈利改善主要受益于非息收入回暖，而净息差基本持平。板块估值提升，重点推荐招商银行、光大银行、上海银行、平安银行、农业银行和工商银行。

主要观点

• 盈利改善：非息收入回暖是二季度盈利提升的关键，主要由中间业务收入、其他业务收入以及投资收益增长推动。信用卡业务的快速增长对冲了理财收入的下滑。
• 资产结构调整：银行继续优化资产配置，贷款占比上升，同业资产下降，债券投资增速回升。息差走平环境下，银行通过资产扩张实现盈利增长。
• 资产质量改善：不良贷款率整体下降，拨备覆盖率上升，不良贷款处置力度加大。零售资产质量稳健改善，而对公不良贷款率有所波动。
• 资本补充进展：多家银行完成或公告资本补充方案，以应对未来资本充足率压力，尤其是优先股集中赎回期的布局。
• 风险提示：经济下行和资产质量恶化是主要风险，需密切关注。

关键信息

业绩表现

• 2018年上半年，26家上市银行归母净利润同比增长6.49%，二季度单季增长7.37%。
• 招商银行、光大银行、上海银行、平安银行、农业银行和工商银行被重点推荐。

利润归因

• 非息收入：二季度非息收入同比增长5.61%，主要受益于信用卡业务、手续费及佣金净收入、投资收益提升。
• 拨备计提：二季度拨备计提负面贡献扩大，但主要源于主动确认不良贷款和加大拨备力度。
• 净息差：二季度净息差贡献为4.29%，环比下降0.38个百分点，但整体企稳。

资产结构

• 贷款增速：上半年贷款同比增速为9.57%，对公贷款增速较快，主要投向基建相关行业。
• 债券投资：上半年债券投资增速回升，但债券融资成本显著上升。
• 资本充足率：上半年资本充足率普遍下降，但大行资本补充进度加快，资本压力整体可控。

资产质量

• 不良贷款率：Q2末平均不良贷款率为1.50%，较Q1末下降2bp。
• 拨备覆盖率：Q2末平均拨备覆盖率为207%，较Q1末提升10个百分点。
• 不良处置：上半年不良贷款处置量同比增长38.52%，部分银行处置力度显著增强。

盈利能力

• ROE：整体较去年同期下降，但部分银行已实现触底回升，如宁波银行、南京银行、招商银行等。
• ROA：上半年ROA基本稳定，息差与手续费收入对冲作用明显。

个股推荐

• 招商银行：零售银行龙头，业绩持续亮眼，ROE和ROA均提升，重点推荐。
• 光大银行：息差显著改善，不良贷款处置加快，重点推荐。
• 上海银行：规模息差量价齐升，业绩全面释放，重点推荐。
• 平安银行：零售转型深入推进，基本面改善显著，重点推荐。
• 农业银行：息差优势巩固，资产质量改善较快，重点推荐。
• 工商银行：稳健经营，盈利加速释放，重点推荐。

风险提示

• 经济下行超预期
• 资产质量恶化超预期

附录：重点推荐银行