20240505-浙商证券-上市银行一季报业绩综述_付息成本首次改善_22页_726kb

上市银行一季报业绩综述分析

业绩概览

• 盈利与营收：24Q1上市银行归母净利润同比下降6%，营收同比下降17%，降幅较去年扩大。国有行和农商行利润下滑幅度较大，股份行和城商行营收呈环比修复。
• 息差与减值：息差拖累盈利增长1.39个百分点，较23A小幅改善0.06个百分点；减值支撑盈利增长0.05%，同比下降2.9个百分点，盈利增速变化主要由减值支撑减弱导致。

投资线索

1. 规模增长分化：24Q1末上市银行资产、贷款同比增速分别放缓至9.6%和10.1%，股份行资产增速最低（5.1%），部分中小银行如光大、民生等资产增速显著下行。
2. 息差改善优于预期：
   • 资产端：收益率环比下降6bp至3.45%，得益于贷款重定价及结构优化。
   • 负债端：成本率先同比下降4bp至2.07%，为2022Q4以来首次改善，存款利率调整红利释放贡献显著。
   • 子行业：股份行息差压力最大（环比-8bp），城商行息差环比回升（+3bp）。
3. 非息收入推动：债市牛市带动其他非息收入高速增长，除国有行外，其他类型银行其他非息增速均环比回升。国有行增速下行主要因子公司高基数和外币债券估值下降。
4. 资产质量波动：不良率整体持平，关注贷款环比上升3bp，主要由零售贷款（尤其是信用卡）资产质量恶化驱动。
5. 资本新规效力显现：上市银行核心一级资本充足率环比上升25bp，国有行和农商行受益明显，风险加权资产减少，资本节约效应显著。
6. 分红比例提升：2023年平均分红比例达26.2%，较2022年增长0.5个百分点，国有行维持稳定，中小银行中平安、浦发、上海等分红力度较大。

投资建议

• 下半年展望：预计上市银行营收利润增速有望回升，核心逻辑在于息差降幅趋缓。国有行前低后高，中小银行营收高开平走，利润增速稳中有升。
• 个股推荐：
  • 大而稳：高股息大行（六大国有行、兴业银行）。
  • 小选美：高股息中小行（南京、江苏、成都、浙商）和高成长中小行（宁波、苏农、常熟）。

风险提示

• 数据测算偏差：基于公开数据存在假设风险。
• 宏观经济失速：经济下行或加剧银行资产质量压力。