20240630-华泰期货-燃料油周报_原油方向不明朗_燃料油结构性支撑仍存_13页_879kb

燃料油市场分析报告总结

根据华泰期货研究院的报告，当前国际原油市场呈震荡态势，Brent原油价格在85美元/桶关口波动，方向不明朗。中国原油需求恢复缓慢，进口数据下滑，炼厂开工率总体稳定但同比下降。美国原油库存处于五年同期平均水平，商业库存去化不明显，成品油库存累库速度超过季节性。

市场分析

国际背景：

• 油价进入震荡格局，Brent原油价格在85美元/桶上下摆动。
• 原油基本面整体一般，全球需求恢复缓慢。
• 俄罗斯高硫燃料油出口环比增加，但受乌克兰局势影响，实际供应尚未完全恢复。

国内背景：

• 中国燃料油进口和炼厂开工数据不及往年同期水平。
• 原油进口同比下降，炼厂开工率处于保供水平，仍有下降趋势。

供需格局：

• 中东地区（尤其是沙特）由于极端高温天气，发电需求旺盛，支撑高硫燃料油市场。
• 低硫燃料油市场供需矛盾突出，需求增量有限，供应来源充裕，缺乏持续上涨动力。

价格走势

• SHFE FU主力合约处于震荡状态，FOFU价差维持高位。
• 新加坡高硫燃料油现货价格坚挺，但近月掉期曲线趋于平坦。

投资建议：

• 建议关注逢低做多FU2409-FU2409价差的机会，但该头寸仅反映高硫油估值高位回调，其价格走势与低硫燃料油密切相关。
• 燃料油市场短期内受中东高硫需求支撑，但中期需警惕炼厂利润压缩和旺季结束后的需求回落。

风险：

• 俄罗斯炼厂检修超出预期，伊朗燃料油出口低于预期。
• 中东发电需求超预期，或者船用燃料油需求替代加速。
• 国际原油市场突发利空或利好因素出现，引发油价大幅波动。

总体来看，燃料油短期支撑较强，但中长期需警惕供需错配的风险，建议投资者密切关注中东需求变化和国际油价走势，谨慎操作。