20260722-华泰期货-燃料油日报_单边价格趋势不明朗_结构性支撑仍存_7页_1mb

燃料油市场分析总结

核心内容

近期燃料油市场呈现震荡走势，上期所燃料油（FU）期货主力合约日盘收跌1.6%，报3628元/吨；INE低硫燃料油（LU）期货主力合约日盘收跌3.13%，报4667元/吨。整体来看，油价在连续反弹后进入调整阶段，市场消息面复杂，冲突与调停交替出现，导致价格反复波动。

对于单边价格趋势，目前方向性指引尚不明朗，但结构性支撑仍较强。高硫与低硫燃料油均受到地缘政治因素的影响，同时存在一定的需求支撑。

主要观点

高硫燃料油

• 供应端：中东与俄罗斯的供应受到地缘冲突抑制，短期内供应紧张。
• 需求端：发电端需求存在季节性支撑，炼厂需求有回升空间。
• 市场结构：若需求兑现，市场有望进一步走强。

低硫燃料油

• 供应端：海外柴油裂解价差大幅攀升，汽柴油溢价分流低硫燃料油组分供应，导致成品产量减少。
• 地缘影响：中东地缘冲突重燃，科威特生产与出口恢复受阻，市场偏紧格局或短期延续。
• 结构性支撑：尽管价格承压，但市场结构仍偏强。

关键信息

• 价格走势：高硫燃料油现货价格与期货价格均呈现震荡态势，低硫燃料油价格跌幅较大。
• 市场结构：高硫燃料油近月合约月差显示市场结构偏强，低硫燃料油月差则显示市场偏弱。
• 成交持仓：高硫与低硫燃料油期货合约的成交与持仓量均有所波动，反映市场参与者情绪变化。
• 策略建议：
  • 高硫：中性，关注中东局势走向。
  • 低硫：中性，关注中东局势走向。
  • 跨品种与跨期：无明确策略建议，但可关注FU、LU逢低正套机会。
  • 期现与期权：暂无明确策略建议。

风险提示

• 地缘冲突：中东局势可能对供应造成持续影响。
• 宏观风险：全球经济形势变化可能影响燃料油需求。
• 政策风险：包括关税、制裁等政策变动。
• 原油价格波动：原油价格大幅波动可能对燃料油价格产生传导效应。
• 需求端不确定性：发电端需求或欧佩克增产情况可能超预期，影响市场走势。

图表概览

• 图1-2：新加坡高硫与低硫燃料油现货价格走势。
• 图3-4：新加坡高硫与低硫燃料油掉期近月合约价格。
• 图5-6：新加坡高硫与低硫燃料油近月合约月差。
• 图7-12：上期所高硫燃料油期货主力及总合约收盘价与成交持仓量。
• 图13-18：低硫燃料油期货主力及总合约收盘价与成交持仓量。

报告发布信息

• 本期分析研究员：

  • 潘翔，从业资格号：F3023104，投资咨询号：Z0013188
  • 康远宁，从业资格号：F3049404，投资咨询号：Z0015842

• 公司总部：广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元，邮编：510000

• 联系方式：电话：400-6280-888，网址：www.htfc.com

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