> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** ```markdown # 燃料油市场分析总结 ## 核心内容 近期燃料油市场呈现震荡走势，上期所燃料油（FU）期货主力合约日盘收跌1.6%，报3628元/吨；INE低硫燃料油（LU）期货主力合约日盘收跌3.13%，报4667元/吨。整体来看，油价在连续反弹后进入调整阶段，市场消息面复杂，冲突与调停交替出现，导致价格反复波动。 对于单边价格趋势，目前方向性指引尚不明朗，但结构性支撑仍较强。高硫与低硫燃料油均受到地缘政治因素的影响，同时存在一定的需求支撑。 ## 主要观点 ### 高硫燃料油 - **供应端**：中东与俄罗斯的供应受到地缘冲突抑制，短期内供应紧张。 - **需求端**：发电端需求存在季节性支撑，炼厂需求有回升空间。 - **市场结构**：若需求兑现，市场有望进一步走强。 ### 低硫燃料油 - **供应端**：海外柴油裂解价差大幅攀升，汽柴油溢价分流低硫燃料油组分供应，导致成品产量减少。 - **地缘影响**：中东地缘冲突重燃，科威特生产与出口恢复受阻，市场偏紧格局或短期延续。 - **结构性支撑**：尽管价格承压，但市场结构仍偏强。 ## 关键信息 - **价格走势**：高硫燃料油现货价格与期货价格均呈现震荡态势，低硫燃料油价格跌幅较大。 - **市场结构**：高硫燃料油近月合约月差显示市场结构偏强，低硫燃料油月差则显示市场偏弱。 - **成交持仓**：高硫与低硫燃料油期货合约的成交与持仓量均有所波动，反映市场参与者情绪变化。 - **策略建议**： - **高硫**：中性，关注中东局势走向。 - **低硫**：中性，关注中东局势走向。 - **跨品种与跨期**：无明确策略建议，但可关注FU、LU逢低正套机会。 - **期现与期权**：暂无明确策略建议。 ## 风险提示 - **地缘冲突**：中东局势可能对供应造成持续影响。 - **宏观风险**：全球经济形势变化可能影响燃料油需求。 - **政策风险**：包括关税、制裁等政策变动。 - **原油价格波动**：原油价格大幅波动可能对燃料油价格产生传导效应。 - **需求端不确定性**：发电端需求或欧佩克增产情况可能超预期，影响市场走势。 ## 图表概览 - **图1-2**：新加坡高硫与低硫燃料油现货价格走势。 - **图3-4**：新加坡高硫与低硫燃料油掉期近月合约价格。 - **图5-6**：新加坡高硫与低硫燃料油近月合约月差。 - **图7-12**：上期所高硫燃料油期货主力及总合约收盘价与成交持仓量。 - **图13-18**：低硫燃料油期货主力及总合约收盘价与成交持仓量。 ## 报告发布信息 - **本期分析研究员**： - 潘翔，从业资格号：F3023104，投资咨询号：Z0013188 - 康远宁，从业资格号：F3049404，投资咨询号：Z0015842 - **公司总部**：广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元，邮编：510000 - **联系方式**：电话：400-6280-888，网址：www.htfc.com ## 免责声明 本报告基于可靠公开信息编制，但不保证其准确性与完整性。报告所载观点、结论及预测仅反映发布当日判断，可能随时间变化而调整。投资者不应依赖本报告取代独立判断，使用本报告产生的后果由投资者自行承担。报告版权属华泰期货有限公司所有，未经许可不得擅自使用或传播。 ```