20260122-华泰期货-燃料油日报_地缘扰动因素仍存_短期趋势尚不明朗_7页_1mb

报告摘要

燃料油市场分析总结

核心内容

当前燃料油市场处于多空因素交织的状态，整体矛盾有限，短期趋势尚不明朗。地缘政治因素，尤其是伊朗局势，对市场造成一定扰动，但尚未对石油供应产生实质性影响。同时，市场中存在多个潜在风险因素，可能对油价及燃料油期货价格产生影响。

主要观点

1. 市场表现

高硫燃料油：上期所燃料油期货主力合约日盘收涨 0.79%，报2542元/吨。
低硫燃料油：INE低硫燃料油期货主力合约日盘收涨 0.39%，报3090元/吨。
市场呈现“东强西弱”格局，东西价差走阔，可能带动套利船货量回升，对亚太及国内市场造成压制。

2. 基本面分析

高硫燃料油：短期需关注美湾裂解价差下跌对亚太及国内市场的拖累，以及下游炼厂需求的增量对冲。
低硫燃料油：支撑因素来自RFCC装置对组分的分流，核心在于汽柴油的相对溢价。同时，科威特和尼日利亚发货量回升，尤其是科威特1月份发货量较高，带来一定局部压力。

3. 市场策略

高硫燃料油：短期中性，关注伊朗局势；中期偏空。
低硫燃料油：短期中性；中期偏空。
跨品种、跨期、期现、期权策略：均未提及。

关键信息

1. 风险因素

地缘政治风险：伊朗局势及供应是潜在变数，需持续关注。
宏观风险：包括全球经济形势、政策变化等。
其他风险：关税风险、制裁风险、原油价格大幅波动、发电端需求超预期、欧佩克增产不及预期、船燃需求超预期等。

2. 图表信息

图1至图18展示了新加坡及中国燃料油现货、掉期、月差、期货主力及指数合约价格与成交持仓量，提供市场走势与持仓情况的直观参考。
图表数据来源为同花顺、钢联、华泰期货研究院。

分析人员信息

本期分析研究员

潘翔：从业资格号F3023104，投资咨询号Z0013188
康远宁：从业资格号F3049404，投资咨询号Z0015842

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