20260331-华泰期货-燃料油日报_局势仍不明朗_市场高位震荡_7页_1mb

文档总结

核心内容

当前燃料油市场面临较大的不确定性，主要受到中东局势影响。霍尔木兹海峡尚未恢复通航，石油断供的影响逐渐显现，导致市场高位震荡。高硫和低硫燃料油市场均受到地缘政治风险的扰动，整体市场结构趋势性转弱，需等待美伊谈判出现确定性缓和信号才能缓解。

主要观点

高硫燃料油市场

• 价格走势：上期所燃料油期货主力合约夜盘收跌1.06%，报4572元/吨。
• 供应风险：高硫燃料油来自中东的供应占比较高，地缘冲突对其风险敞口较大。
• 对冲因素：俄罗斯与委内瑞拉出口的增加可在一定程度上对冲供应缺口，同时前期陆上与浮仓库存可作为短期下游货物来源。
• 市场预期：若海峡封闭持续时间过长，基本面将进一步收紧，价格可能承压。

低硫燃料油市场

• 价格走势：INE低硫燃料油期货主力合约夜盘收跌3.38%，报5198元/吨。
• 供应影响：虽然中东直接出口占比不高，但亚太地区炼厂因原料不足降负，导致低硫燃料油产量被动下滑。
• 支撑因素：柴油端高溢价对低硫燃料油市场形成提振效应，柴油裂解价差维持强势，对低硫燃料油估值形成支撑。
• 市场预期：低硫燃料油市场同样面临不确定性，需密切关注地缘政治动态及市场情绪变化。

关键信息

• 市场结构：高低硫燃料油市场结构趋势性转弱，需美伊谈判有明确缓和信号。
• 市场情绪：市场情绪溢价会受到消息面的反复扰动，需保持谨慎。
• 策略建议：高硫与低硫燃料油市场短期剧烈波动，建议观望为主。
• 风险提示：地缘冲突、油价波动、关税、制裁、炼厂意外检修及政策变化均是潜在风险。

图表说明

• 图1-6：展示新加坡高硫与低硫燃料油现货价格、掉期近月合约、近月月差等数据，反映市场供需与价格走势。
• 图7-12：展示上期所燃料油FU期货主力合约及指数合约的收盘价、成交持仓量等数据，用于分析市场活跃度与价格变动。
• 图13-18：展示低硫燃料油LU期货主力合约及指数合约的收盘价、近月合约价格与月差、成交持仓量等数据，用于分析低硫燃料油市场动态。

本期分析研究员

• 潘翔：从业资格号F3023104，投资咨询号Z0013188。
• 康远宁：从业资格号F3049404，投资咨询号Z0015842。

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