20240519-华泰期货-燃料油周报_方向仍不明朗_低高硫价差延续低位运行_13页_843kb

燃料油周报总结（2024年5月）

周期概述

本周国际原油价格先跌后涨，周内整体收于上涨23%。主要受宏观因素影响，特别是美国通胀数据下调，强化了市场对年内降息的预期。但从根本上看，燃料油走势分化明显，高低硫燃料油表现差异显著。

市场分析

近期国际油价反弹的原因主要有两大因素：一是美国CPI数据带来的降息预期增强，使市场情绪有所提升；二是欧佩克产量会议被预期将推迟至本年底继续减产，预计维持220万桶/日的减产规模。
从期货持仓情况看，WTI净多头头寸增加了17623份，显示短期市场信心有所上升。但受整体原油走势偏弱的影响，所有指标显示当前燃料油市场仍然维持中性，未具有清晰趋势。

燃料油分化走势

高硫燃料油受国际油价反弹及ARA地区库存降幅扩大等因素影响，价格表现出了一定支撑。ARA燃料油库存继续下降，支撑其现货价格。
而低硫燃料油则表现出明显的疲软态势，低硫燃料油期货合约整周跌幅达2%。需求疲软是主要原因之一：富查伊拉4月份低硫销量同比下降15%，低高硫价差维持低位，低硫对布伦特裂解差亦处于低位。在供应充足而需求有限的大背景下，其市场走势仍不明朗。

风险提示

尽管欧佩克延长减产和库存数据好转提供了利好因素，但国际油价的整体偏弱仍然限制了燃料油的反弹空间。低硫燃料油面临的需求侧压力是主要挑战，若需求无法改善，价格走势将继续受抑。

投资建议

策略上建议投资者保持观望，不做单边操作。建议关注库存变化、需求恢复情况及欧佩克减产政策延续性，以捕捉市场潜在的变化机会。